EPTI AB (”EPTI” eller ”Bolaget”) grundades 2017 och investerar kapital samt operativt stöd till bolag, entreprenörer och grundare för att därigenom bygga marknadsledande innovativa företag. Bolagen i EPTI:s portfölj återfinns inom segmenten Gaming, Fintech, Marketplace, SaaS samt Services. Idag har EPTI en portfölj bestående av 26 bolag, varav de majoritetsägda bolagen omfattar sammanlagt cirka 200 medarbetare i sju länder runt om i Europa. Under augusti 2021 ingick EPTI och Invajo Technologies AB en avsiktsförklaring gällande ett omvänt förvärv av EPTI för notering på Nasdaq First North Growth Market, vilket förväntas genomföras under fjärde kvartalet år 2021.
Press releases
En Venture Builder med fokus på tillväxt och innovation
Genom att tillhandahålla operativt stöd till entreprenörer och medgrundare ska EPTI bygga marknadsledande, innovativa företag. EPTI:s portföljbolag verkar inom snabbt växande marknader med ett stort intresse från investerarnas perspektiv, vilket förväntas ge luft under vingarna för befintliga innehav. Genom en Sum of the Parts (SOTP)-värdering av nuvarande portföljbolag, i kombination med tillämpad substanspremie och senast rapporterad kassa, härleds ett motiverat värde per aktie om 10,5 kr i ett Base scenario för EPTI.
- Verkar inom heta marknader
EPTI:s portföljbolag verkar inom starkt växande marknader, vilka inkluderar Gaming, Fintech, Market-place, SaaS och Services. EPTI har således exponering mot megatrenderna inom teknik och digitalisering, samtidigt som intresset av att investera kapital i digitala bolag, både på och utanför börsen är större än någonsin, bl.a. till följd av den globala digitaliseringen. Analyst Group bedömer att det råder ett positivt marknadssentimentet för digitala bolag, vilket gynnar EPTI:s portföljbolag i takt med att dessa behöver attrahera ytterligare extern finansiering för att fortsätta växa, förvärvas eller noteras till attraktiva värderingsmultiplar.
- Flera värdedrivare under kommande månader
Med tanke på att EPTI investerar resurser i bolag mot både en andel aktier och en andel kontant, får investerare en stor potentiell uppsida genom indirekt ägande i en bred portfölj av teknikbolag, samtidigt som affärsmodellen genererar kassaflöde, vilket minskar den operativa risken. Detta, samt med hänsyn till att EPTI agerar som en aktiv ägare i onoterade tillväxtbolag vilket är svårt för den enskilde spararen att spegla själv, ser vi att börsvärdet av det EPTI som kommer ”noteras” under Q4-21 bjuder in till en attraktiv investeringsmöjlighet med bra risk-reward.
- Substansvärde av EPTI
Baserat på en Sum of the Parts (SOTP)-värdering estimeras det sammanlagda substansvärdet av EPTI:s portföljbolag uppgå till 921,8 MSEK. Justerat för en substanspremie om 5 % samt den senaste rapporterade kassan (EPTI och Invajo konsoliderat) om 28,8 MSEK per september 2021, ger det ett bolagsvärde om 996,6 MSEK, motsvarande ett pris per aktie om 10,5 kr i ett Base scenario.
- Att bygga bolag kommer alltid med utmaningar
Den operativa risken inom External Ventures bedöms lägre relativt Internal Ventures, med tanke på att kapital investeras i ett tidigare skede. Att växa med 3-5 portföljbolag per år är dessutom utmanande och bedöms kräva betydande resurser för att en positiv värdeutväxling ska kunna skapas. Större delen av investeringsrisken bedöms ligga i att Internal Ventures inte utvecklas enligt plan, att färre bolag än tänkt startas eller att bolagen inte når en tillfredsställande försäljningsnivå och lönsamhet.
7
Value drives
3
Historical profitability
7
Management & Board of Directors
6
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
I stargroparna för en tillväxtresa
Invajo Technologies AB (”Invajo” eller ”Bolaget”) erbjuder en komplett plattform inom eventhantering. Bolaget har tidigare genomfört två strategiska förvärv, vilket tillsammans med en mer automatiserad kundtillväxt framgent förväntas möjliggöra en stark tillväxt under de kommande åren. Invajos nu breddade produkterbjudande gör även att intäkterna per kund kan öka, vilket tillsammans med stadigt minskande kundanskaffningskostnader förväntas resultera i en successivt stigande lönsamhet. Detta kan även bidra till ännu bättre förutsättningar för ytterligare strategiska förvärv under de kommande kvartalen. Utifrån en relativvärdering samt tillämpade målmultiplar, härleds ett värde per aktie om 7,0 kr i ett Base scenario.
- Stärkt organisationen genom förvärv
Genom AppInConf, vars målgrupp består av aktörer inom Medtech-sektorn, möjliggörs mer förutsägbara kassaflöden då bolagets kundavtal sträcker sig över flera event och kongresser. Sett till Memlin är bolaget som en ”klon” av Invajo, med många likheter och synergimöjligheter för att öka intäkterna på befintlig abonnemangsbas. Med dessa två förvärv har Invajo stärkt sin position i marknaden, och skapat förutsättningarna för en högre kundtillväxt framgent.
- Kassan påfylld – redo att ta nästa steg
Vid utgången av Q1-21 uppgick Invajos kassa till ca 10,2 MSEK, och under april/maj har Bolaget tillförts +15 MSEK via en riktad emission samt inlösen av TO1. Den finansiella positionen är således stark och givet en liknande burn rate som under Q1-21 om -1,6 MSEK per månad, räknar vi med att Invajo, i kombination med ökad försäljning under kommande kvartal, är tillräckligt finansierade för att nå break even utan att ytterligare extern kapitalanskaffning ska vara nödvändigt.
- En mer kostnadseffektiv tillväxt är att vänta
I dagsläget utgör personal ca 85 % av kostnadsbasen vid anskaffningen av nya kunder. Genom att varumärkeskännedom skapas naturligt när personer blir inbjudna till event via Invajos plattform, förväntar vi oss att framtida kunder kan genereras med en högre grad av automation. Detta leder till ett lägre personalbehov, vilket således minskar de fasta kostnaderna och ger utrymme för en stigande lönsamhet.
- Pusselbitarna måste falla på plats rätt
Givet att Invajo kan lägga sitt pussel så att en attraktiv och effektiv digital helhetslösning kan etableras, finns förutsättningarna för en lönsamhet tillväxt vilken vi troligen, givet framgång, då kommer att kunna se resultat av redan från fjärde kvartalet i år. Parallellt med detta borde utrymme finnas för aktien att stiga, och över tid kan det skapa ökade möjligheter för ytterligare strategiska förvärv.
Analyst Comments
Kommentar på Invajos Q2-rapport
2021-08-31
Invajo publicerade idag den 31 augusti 2021 sin delårsrapport för årets andra kvartal. Följande är några punkter som vi valt att titta närmare på i samband med rapporten:
- Försäljningsutvecklingen
- Hur bolagets kostnadsbas utvecklats
- Kassaflöde och burn rate
- Omvänt förvärv av EPTI
Försäljningsutveckling
Under Q2-21 uppgick Invajos nettoomsättning till ca 2,7 MSEK (1,4), motsvarande en ökning om ca 87 % mot jämförbart kvartal 2020. Tillväxten under det andra kvartalet är främst hänförligt till förvärven av AppInConf och Memlin, då den organiska nettoomsättningstillväxten uppgick till -6 %, vilket kan jämföras med en positiv organisk tillväxt om ca 16 % under Q2-20. Framöver har Invajo som målsättning att migrera befintliga- och nya kunder till en plattform med tillgång till alla nya funktioner som bolaget bygger löpande, vilket ska öka kundtillväxten framgent. ”Under kvartalet har vi genomfört effektiviseringar parallellt med att öka vår intäktsbas. Vi är trygga med vår affärsidé men samtidigt medvetna om att det tar längre tid än ett kvartal för att det arbetet ska få full genombrottskraft.”, säger Love Carlsson, Tf VD, på Invajo.
Hur bolagets kostnadsbas utvecklats
Under årets andra kvartal uppgick Invajos totala rörelsekostnader till ca -8,6 MSEK, att jämföra med
-5,9 MSEK under Q2-20. Rent procentuellt är det en stor ökning (+47 %), samtidigt som det i termer av absoluta tal (2,7 MSEK) fortfarande är relativt lågt, varför vi inte drar några större växlar kring detta. Dessutom ska det tilläggas att en jämförelse rakt av mot Q2-20 blir något missvisande, eftersom resultatet har sedan årsskiftet belastats med kostnader om ca 2,1 MSEK relaterat till teknikutveckling, vilka inte längre aktiveras i balansräkningen som immateriella anläggningstillgångar då utvecklingsarbetet under 2021 avser förbättringar och teknisk support av teknikplattformen.
Kassaflöde och burn rate
Vid utgången av Q2-21 uppgick Invajos kassa till ca 19,3 MSEK, där tidigare inlösen av TO1 och en riktad emission under april/maj tillförde bolaget ca 15 MSEK. Justerat för detta uppgick Invajos operativa kapitalförburkning under Q2-21 till ca -2,0 MSEK/månad. Kapitalförbrukningen är något högre än väntat men med tanke på att Inavjo har en stark kassa efter utgången av Q2-21 anser vi att den finansiella positionen är god.
Omvänt förvärv av EPTI AB
Igår, den 30 augusti, meddelade dessutom Invajo att bolaget ingått en avsiktsförklaring gällande ett omvänt förvärv av EPTI för notering på Nasdaq First North Growth Market. Invajo och EPTI har ingått ett aktieöverlåtelseavtal genom vilket Invajo ska förvärva samtliga aktier i EPTI genom att erlägga betalning i form av nyemitterade aktier i Invajo. Aktieöverlåtelseavtalets köpeskilling uppgår till ca 642 MSEK, efter transaktionen kommer EPTIs aktieägare inneha omkring 83 % av aktierna och rösterna i den nya koncernen. Om Nasdaq Stockholm godkänner fortsatt notering av bolagets aktier på Nasdaq First North Growth Market och transaktionen godkänns vid Invajos bolagstämma, kommer Invajo genomgå ett namnbyte och driva EPTIs verksamhet vidare, där Invajos nuvarande verksamhet kommer att överlåtas koncerninternt för att drivas vidare i ett helägt dotterbolag inom den nya koncernen. Enligt Invajos PM, den 30 augusti 2021, är ambitionen att transaktionen ska slutföras under Q4-21.
Nov
Intervju med EPTIs VD
Share price
N/A
Valuation Range
2021-12-03
Bear
6,4 SEKBase
10,5 SEKBull
13,4 SEKDevelopment
Principal shareholder
2021-06-03
Kommentar på Invajo Technologies Q3-rapport
2021-10-28
Invajo Technologies publicerade idag den 28 oktober 2021 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2021. Följande är några punkter vi valt att titta närmare på i samband med rapporten:
Flertalet viktiga avtal har gett en positiv effekt på omsättningsutvecklingen
Under Q3-21 uppgick nettoomsättningen till 3 122 TSEK (1 541), vilket är en ökning med ca 103 % mot jämförbart kvartal föregående år. Den kraftiga tillväxten under perioden bottnar i att flera viktiga avtal och upphandlingar har vunnits, bland annat säkrade Invajo en upphandling med Lunds universitet avseende system för konferensplattform, vilken sträcker sig fram till år 2025. Vidare, under slutet av september slöt Invajo avtal med SLU/Akademikonferens avseende abstractsystem med option på registreringssystem, vilket också sträcker sig fram till år 2025. Båda avtalen stärker bolagets position inom den akademiska världen samtidigt som det förväntas bidra till ett stärkt varumärke internationellt, då samtliga universitet arrangerar hundratals event och konferenser årligen med deltagare från universitet i hela världen.
Förbättrad lönsamhet under kvartalet
Invajos EBITDA-resultat vände till svarta siffror och uppgick under perioden till 4 TSEK (-1 339), vilket är hänförligt till dels en substantiell ökning i försäljningen och dels en effekt av besparingar genom de tidigare kommunicerade förändringarna avseende konsulter, vilket stärkt bolagets rörelsekapital för kommande kvartal. Under årets tredje kvartal uppgick Invajos totala rörelsekostnader till ca -6,1 MSEK, att jämföra med -3,5 MSEK under Q3-20. Rent procentuellt är det en stor ökning (+73 %), samtidigt som rörelsekostnaderna minskade med 29 % jämfört med Q2-21 (-8,6), vilket anses som positivt.
Integrationen med EPTI går enligt plan
Under det tredje kvartalet har främsta fokus legat på samgåendet mellan Invajo och EPTI. I Q3-rapporten framgår det att dessa aktiviteter har varit tidskrävande men att efter transaktionen genomförande, vilken förväntas slutföras under Q4-21, så kan organisationen åter helt ägna sig åt att utveckla verksamhetens affärer. Analyst Group anser att det finns flertalet fördelar för Invajo genom att ingå i EPTI-koncernen; bolaget kan ta del av operativt stöd i termer av t.ex. resurser, kapital och teknik, samtidigt som Invajo kan dra nytta av ett omfattande ekosystem av erfarna entreprenörer, kompetens och marknadsexpertis. Vidare finns det flera potentiella synergieffekter med andra av EPTIS portföljbolag vilka kan realiseras efter samgåendet med EPTI. Ett sådant exempel av EPTIs portföljbolag är saasstore.com, vilket är en marknadsplats för SaaS-produkter såsom CRM-system och affärssystem vilket öppnar upp för kompetensutbyte samt korsförsäljning av Invajos tjänster. Sammantaget anser Analyst Group att det omvända förvärvet skapar goda förutsättningar för en snabbare expansion och starkare tillväxt, både på befintliga marknader och globalt, samtidigt som den finansiella risken minskar.
Värt att notera är att Love Carlsson, Tf VD på Invajo, idag förvärvat totalt 60 000 aktier i bolaget, motsvarande ca 417 TSEK, vilket sänder ut ett tydligt signalvärde och ingjuter förtroende för bolagets transformering.
Om EPTI
EPTI grundades år 2017 och investerar kapital samt operativt stöd till bolag, entreprenörer och grundare för att bygga marknadsledande innovativa företag. Bolagen i EPTIs portfölj återfinns inom segmenten Gaming, Fintech, Marketplace, SaaS samt Services. Idag har Bolaget en portfölj bestående av 26 bolag, varav de majoritetsägda bolagen omfattar sammanlagt cirka 200 medarbetare i sju länder runt om i Europa. Under augusti 2021 ingick EPTI och Invajo Technologies AB en avsiktsförklaring gällande ett omvänt förvärv av EPTI för notering på Nasdaq First North Growth Market, vilket förväntas genomföras under det fjärde kvartalet för år 2021. EPTIs notering genom ett omvänt förvärv av Invajo förväntas inbringa fördelar för EPTI såsom att attrahera och behålla medarbetare genom ett starkare varumärke, attrahera institutionella och internationella investerare samt att ge EPTI bättre möjligheter att genomföra förvärv som kan finansieras med nyemitterade aktier.