ChromoGenics publicerade idag den 26 augusti sin delårsrapport för årets andra kvartal. Följande är några punkter som vi valt att titta närmare på i samband med rapporten:

• Hur försäljningen utvecklats under kvartalet
• Hur bolagets kostnadsbas utvecklats

Hur försäljningen utvecklats under kvartalet

Under Q2-21 uppgick ChromoGenics nettoomsättning till 1 682 tSEK (3 994), motsvarande en minskning om 58 % mot jämförbart kvartal 2020. Omsättning avser i första hand försäljning av ConverLight Static samt med mindre inslag av ConverLight Energy. Som tidigare var orsaken till den minskade försäljningen främst att verksamheten fortsatt har påverkats negativt då den elektrokroma folien som ska nyttjas som insatsvara i produktionen ska tillverkas med egen kapacitet och kontrollerad kvalitet. Detta har inneburit otillräckliga volymer av material för att kunna producera och leverera dynamiska produkter till ChromoGenics kunder. Däremot har produktionen av de dynamiska produkterna åter startat i begränsad skala i maj och nu är bolaget igång med sina leveranser. Bolagets nya VD Fredrik Fränding kommenterade i sitt VD-ord att ”[…] I juni hade jag förmånen att närvara under leverans och installation av de första dynamiska glasen från vår egen produktion. Dessa glas installerades i en fastighet i Uppsala som ville sänka sin klimatpåverkan och förbättra inomhusmiljön”. Inför tredje kvartalet uppgår orderboken till 28,5 MSEK (9,7) och utgörs främst av den tidigare kommunicerade norska storordern. Trots den blygsamma omsättningen så ser vi positivt på att produktionen och leveranser är igång. Vi kan därav blicka fram emot resten av H2-21 och förväntar oss då att ChromoGenics kan öka sin kapacitet i den egna produktionen, samt öka marknadsförings- och försäljningstakten.

Hur bolagets kostnadsbas utvecklas

De totala rörelsekostnader uppgick under årets andra kvartal, inklusive COGS, till -30 699 tSEK (-21 691), vilket då inkluderar en reservering för omleveranser om ca 17 MSEK som kommunicerades till marknaden den 26 juli, vilket har påverkat periodens resultat negativt. Justerat för detta uppgick ChromoGenics totala kostnader till -13,5 MSEK, vilket således är en klar förbättring jämfört med Q2-20. Vi ser det som ett kvitto på att det tidigare initierade kostnadsbesparingsprogrammet, vilket inleddes under H1-20, har fortsatt att ha en positiv effekt på kostnadsbasen. Sett till vår tidigare helårsprognos för 2021 avseende ChromoGenics totala rörelsekostnader (exkl. COGS) och justerat för nämnd reservering, utvecklas bolaget bättre än våra estimat.

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av ChromoGenics.

ChromoGenics publicerade idag den 20 maj 2021 sin delårsrapport för första kvartalet 2021. Följande är våra tankar om rapporten.

Inför rapporten låg vårt huvudsakliga fokus på bl.a. följande punkter:

• Hur försäljningen utvecklats under kvartalet
• Hur kostnadsbasen utvecklats

Som väntat var försäljning under första kvartalet 2021 låg, där omsättningen uppgick till 1,6 MSEK (5,2). Orsaken var främst att verksamheten fortsatt har påverkats negativt av att inga utleveranser av dynamiska glas har skett då den elektrokroma folien som ska nyttjas som insatsvara i produktionen har beslutats ska tillverkas med egen kapacitet och kontrollerad kvalitet. Detta har inneburit otillräckliga volymer av material för att kunna producera och leverera dynamiska produkter till ChromoGenics kunder. Orderboken uppgår nu till ca 24,1 MSEK där merparten, närmare bestämt 23,3 MSEK, är hänförligt till den tidigare kommunicerade norska storordern från Betonmast Oslo AS. Ordern avser en leverans av både dynamiska och statiska glas under mestadels Q4-21, 2021 till Gullhaugs Torg i Oslo, Norge

Sett till bolagets kostnader fortsätter dessa att utvecklas på bra nivåer. Det initierade besparingsprogrammet under H1-20 har visat fortsatt effekt även under Q1-21 med minskade rörelsekostnader om ca 12,9 MSEK jämfört med Q1-20. Detta har uppnåtts genom åtgärder i form av neddragning av egen personal, ingen inhyrd personal i produktionen, färre externa konsulter och översyn av nyttjandeperioden av produktionstillgångar. Med tanke på det läget som ChromoGenics befinner sig i idag ser vi såklart positivt på att bolaget kan sänka sina fasta kostnader.

Gällande vad som ligger korten under resten av 2021 skriver VD Leif Ljunqvist följande:

”Under resten av 2021 kommer fokus att vara produktion, kvalitet och ökad kapacitet. Men vi kommer även att lägga vikt vid att utveckla våra affärer. Ett viktigt mål är att formulera den hållbara framtida hub-strategin vilken innebär att våra produkter kan distribueras på ett kostnadseffektivt och klimatsmart sätt till olika delar världen. Strategin skapar en hävstång för ChromoGenics i den tillväxtfas som förestår.”

Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av ChromoGenics.

ChromoGenics publicerade idag den 19 februari 2021 sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2020.

Inför rapporten låg vårt huvudsakliga fokus på bl.a. följande punkter:

• Hur försäljningen utvecklats under kvartalet
• Hur kostnadsbasen utvecklats
• Information kring den norska storordern

Som väntat var försäljning under fjärde kvartalet 2020 låg, där omsättningen uppgick till 2,0 MSEK (8,1). Orsaken var främst bristande produktionskvalitet i tidigare från underleverantör inköpt elektrokrom folie. ChromoGenics skriver att detta har inneburit otillräckliga volymer av material för att producera och leverera dynamiska produkter till bolagets kunder. I våra estimat så hade vi räknat med en minskad omsättning för Q4-20, men likväl att den skulle uppgå till ca 4-5 MSEK, vilket således var i överkant jämfört med faktiskt utfall.

Sett till bolagets kostnadsnivå var denna desto bättre. Det initierade besparingsprogrammet under H1-20 har haft stor effekt under Q4-20 med minskade rörelsekostnader om ca 19,0 MSEK jämfört med Q4-19. Detta har uppnåtts genom åtgärder i form av neddragning av egen personal, ingen inhyrd personal i produktionen, färre externa konsulter och översyn av nyttjandeperioden av produktionstillgångar. De totala rörelsekostnaderna, inklusive COGS, uppgick under Q4-20 till -11,4 MSEK, vilket även kan jämföras med -16,1 MSEK under föregående kvartal (Q3-20). Med tanke på att försäljningen i dagsläget är låg, ser vi såklart positivt på att ChromoGenics lyckats sänka sina kostnader och därmed samtidigt förbättrat sitt rörelseresultat. Under sista kvartalet 2020 uppgick bolagets EBIT-resultat till -8,1 MSEK, vilket kan jämföras med -22,4 MSEK under Q4-19 och -14,4 MSEK under Q3-20.

Under februari 2021 meddelande ChromoGenics att de slutförhandlar med det norska byggbolaget Betonmast (AS) med Avantor (AS) som byggherre, om en order av ConverLight® Dynamic och ConverLight® Paragon ECO för installation i en miljöcertifierad byggnad under uppförande vid Gulhaugtorg 5 i Oslo. Ordern uppgår initialt till 23,3 MSEK och kan ökas till 25,0 MSEK genom option på ytterligare beställningar. ChromoGenics har meddelat att förhandlingarna förväntas avslutas under februari månad 2021, något vi ser som en potentiellt stark värdedrivare i aktien, vilken under de senaste två veckorna har konsoliderat. Vidare, denna order är även en del i pågående diskussioner med olika kunder med förväntade avslut inom sex månader som omfattar order om mer än 50 MSEK. ChromoGenics har således en bra pipe av affärer och under kommande kvartal gäller det för bolaget att de skapar de produktionsmässiga förutsättningarna som krävs för att kunna följa upp på dessa affärsmöjligheter.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av ChromoGenics.

ChromoGenics publicerade idag den 27 augusti 2020 sin delårsrapport för årets andra kvartal. Följande är våra sammanfattande tankar om rapporten.

Inför rapporten låg vårt huvudsakliga fokus på bl.a. följande punkter:

• Hur försäljningen utvecklats under kvartalet
• ChromoGenics kapitalförbrukning (burn rate) och finansiella ställning
• Vad som kan utläsas i VD-ordet från Leif Ljungqvist

Som väntat var försäljning under årets andra kvartal låg, där omsättningen uppgick till 4,0 MSEK (12,5), med ett rörelseresultat (EBIT) om -15,5 MSEK (17,6). Föga förvånande så har ChromoGenics fortsatt blivit påverkade av pandemin även under Q2, vilket medfört fördröjda beställningar från kunder och förskjuten orderingång samt fakturering. Som en konsekvens av ett tufft klimat har bolaget infört kostnadsbesparingar, vilka dock förväntas få störst effekt nu under årets tredje kvartal (juli-september). Bl.a. har ett tiotal uppsägningar genomförts per den 30 juni, varför vi räknar med att se lägre personalkostnader i Q3-rapporten som presenteras i november. Med tanke på att ChromoGenics inte är lönsamma idag, och att försäljningen för tillfället är sviktande, är det viktigt att likviditeten kan bevaras. Vid utgången av kvartalet uppgick kassan till ca 36 MSEK, vilket kan jämföras med ca 61 MSEK vid utgången av mars i år. Under Q2-20 uppgick bolagets operativa kapitalförbrukning, s.k. burn rate, till ca -6,5 MSEK/månad, att jämföra med -6,3 MSEK/månad under Q1-20. Under vårens avslutning har därmed ChromoGenics, trots en svag försäljningsutveckling, lyckats hålla sin kapitalförbrukning under kontroll, vilket vi såklart ser positivt på.

Frågan nu är hur länge nuvarande likviditet räcker till. Om vi skulle anta en fortsatt burn rate om
-6,5 MSEK/månad även framgent, och med hänsyn till den utgående kassan under juni om 36 MSEK, skulle det innebära att ChromoGenics är finansierade fram tills slutdelen av 2020, allt annat lika. Samtidigt ska det nämnas i bolaget i balansräkningen har ca 15 MSEK i tillgängliga fordringar, vilka kan komma att inkluderas i kassaflödet under hösten. Det, i kombination med en försäljning som vi fortfarande tror kan öka kommande månader, kan resultera i ett starkare rörelsekapital och därmed förlänga likviditetsbanan för ChromoGenics. Dessa faktorer blir därför extra viktiga för en investerare att bevaka under de närmaste månaderna, där Q3-rapporten i november utgör en värdefull datapunkt.

Gällande VD-ordet tycker vi att Leif Ljungqvist ger en bra sammanfattning av läget, där han bl.a. skriver följande:

”Jag ser som nytillträdd VD fram emot uppgiften att tillsammans med alla kompetenta personer inom ChromoGenics skapa ett avstamp för ökad omsättning med sikte på positivt resultat. Det ska bli väldigt spännande att medverka till att ta svenskutvecklad teknik inom CleanTech till en marknad som länge har efterfrågat den typ av produkter som vi kan leverera.” 

Stort fokus ligger fortsatt kring intrimning och att fastställa produktionsprocessen enligt konceptet ytbeläggning på plastfolie genom s.k. rulle-till-rulle-process. Intrimningen av processen för Wolframoxid beräknas vara klar under november och motsvarande intrimning av processen för Nickeloxid beräknas vara avslutad under december. Det här blir därmed två viktiga milstolpar att hålla utkik efter.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av ChromoGenics

ChromoGenics publicerar imorgon den 27 augusti 2020 sin delårsrapport för årets andra kvartal.

Följande punkter kommer vi bl.a. kika närmare på i rapporten:

• Hur försäljningen utvecklats under kvartalet
• ChromoGenics kapitalförbrukning (burn rate) och finansiella ställning
• Vad som kan utläsas i VD-ordet från Leif Ljungqvist

ChromoGenics har som känt blivit kraftigt påverkade av pandemins utbrott, där bolaget tidigare kommunicerat att på bara någon vecka så bromsade hela verksamheten in på grund av fördröjda beställningar från kunder. Som en konsekvens beslutades det bl.a. om uppsägningar och permittering av personal, och de större ordervärdena som var att räkna med under våren blev förskjutna. ChromoGenics gjorde därför bedömningen att nettoomsättning för helåret 2020 kommer att understiga utfallet för 2019 om ca 45 MSEK, varpå även vi gjorde revideringar i våra prognoser där vi i vår senaste aktieanalys har ett försäljningsestimat om ca 35 MSEK för 2020. Morgondagens rapport utgör en viktig datapunkt i den prognosen och om vi kan komma att behöva göra ytterligare justeringar.

I vanlig ordning kommer vi även att bevaka vad ChromoGenics kassa uppgick till vid utgången av juni, och således vad kapitalförbrukningen (burn rate) varit under senaste kvartalet. Vid utgången av mars uppgick kassan till ca 61 MSEK, och under årets första kvartal uppgick ChromoGenics operationella burn rate till ca -6,3 MSEK/månad, vilket vi kommer ställa i relation till hur kassaflödet utvecklats under Q2-20.

Den 17 augusti tillträdde Leif Ljungqvist som ny VD med sikte på en period fram till halvårsskiftet 2021. I morgondagens rapport ser vi således fram emot att läsa hans första VD-ord för ChromoGenics, och vad för information som kan komma att återges där.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljning.

ChromoGenics publicerade idag den 14 maj 2020 sin delårsrapport för första kvartalet 2020. Följande är våra tankar om rapporten.

Under Q1-20 uppgick nettoomsättningen till 5,2 MSEK (10,7), med ett rörelseresultat (EBIT) om -18,7 MSEK (15,5). Covid-19:s framfart får stora påverkningar på samhällen och världsekonomin, ChromoGenics är inte något undantag. Under mars genomförde ChromoGenics en större företrädesemission där likviden skulle användas till att accelerera bolagets tillväxt, men i vägen kom Corona-pandemin. I rapporten skriver ChromoGenics att på bara någon vecka så bromsade hela verksamheten in på grund av fördröjda beställningar från kunder. Snabba beslut fick tas där ChromoGenics bl.a. beslutade om uppsägningar och permittering av personal. De större ordervärdena som både vi och ChromoGenics hade räknat med under våren har nu blivit förskjutna, vilket resulterar i att bolagets nettoomsättning bedöms understiga utfallet för 2019 (ca 45 MSEK).

Läget är tufft men en ljusglimt i rapporten är att trots den svåra Corona-situationen så får ChromoGenics dagligen förfrågningar om sina produkter, vilket tyder på att marknaden får allt större kännedom om den glasteknologi som ChromoGenics utvecklat. Under Q1-20 har orders på sammanlagt 7,4 MSEK erhållits från bland annat Vasakronan, Humlegården och en skola i Enköping. Ordervolymen inför Q2-20 uppgår till 10,2 MSEK. Det är nu av stor vikt att bolaget kan säkerställa sin kvalitet och produktionskapacitet, där arbetet med monterings- och installationsprocessen relaterad till de två nya sputtringsmaskinerna och de två mindre forskningsmaskinerna för sputtring fortsätter. Målsättningen är att slutligt intrimmad produktion av sputtrad elektrokrom film ska ske under H1-20. Genom investeringen i egna sputtringsmaskiner kommer ChromoGenics att kontrollera hela produktionsprocessen, vilket vi anser är en grundfaktor för att bolaget ska kunna fortsätta sin expansion.

”Sammanfattningsvis tycker vi att rapporten var i linje med våra förväntningar där försäljningsminskningen under Q1 inte kommer som någon överraskning med tanke på vilka konsekvenser Covid-19 medför. Den prognos som vi lämnade i början av året, innan pandemin på riktigt hade brutit ut, kommer att justeras i den uppdaterade aktieanalys som vi inom kort kommer att publicera. På kort sikt ser vi fram emot ytterligare potentiell information om hur installationsarbetet av sputtringsmaskinerna fortlöpt, vilket blir ett viktigt steg till återtagen tillväxt”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys.

ChromoGenics publicerade idag den 7 februari 2020 sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2019. Följande är våra tankar om rapporten och kommentar om företrädesemissionen om 100 MSEK.

I vår kommentar från igår estimerade vi en omsättning omkring 13 MSEK för Q4-19, motsvarande en tillväxt om 90 %. Med rapporten presenterad står det klart att ChromoGenics faktiska försäljning under Q4-19 om 8,1 MSEK var 4,9 MSEK lägre jämfört med vår prognos. Att intäkterna totalt sett blev lägre förklaras av kvalitetsproblem med inkommande material, vilket i sin tur resulterat i otillräckliga volymer av produktionsmaterial för att producera och leverera varor till kunder. Det har även påverkat ChromoGenics nyförsäljning och nettoomsättningen för de dynamiska produkterna under sista kvartalet 2019.

Likväl motsvarar 8,1 MSEK en tillväxt om nära 20 % mot jämförbart kvartal 2018, och betyder samtidigt att ChromoGenics helårsomsättning för 2019 landar på 45 MSEK (11), vilket således är inom det försäljningsintervall om 45–50 MSEK som ChromoGenics under september kommunicerade att de siktade på för helåret. Med tanke på att bolaget dragits med en hel del produktions- och leveransproblem under 2019, anser vi att 20 % tillväxt under Q4 ändå är en bra prestation och att för helåret öka försäljningen med 300 % från 2018.

Sammanfattningsvis tycker vi dock att rapporten försäljningsmässigt var en besvikelse, där våra estimat visade sig vara i överkant. Likväl innebär 45 MSEK för helåret 2019 en kraftig tillväxt jämfört med 2018 och dessutom att ChromoGenics håller sig inom det tidigare kommunicerade målintervallet avseende försäljningen. Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys där vi kommer se över både våra prognoser och vårt värderingsintervall.

Genomför emission om 100 MSEK

I samband med rapporten kommunicerade ChromoGenics att de genomför en företrädesemission om 100,6 MSEK, följande är en sammanfattning:

Syfte: Emissionslikviden avser primärt finansiera ChromoGenics fortsatta marknadsetablering av ConverLight^®, investeringar samt lånerelaterade betalningar.

Teckningskurs: 0,25 SEK.

Teckningsperiod: 19 februari – 4 mars 2020.

Garanti- och teckningsåtagande: 75,4 MSEK (75 %).

Nettolikvid: 86,5 MSEK givet full teckning.

”Att ChromoGenics var i behov av nytt rörelsekapital är inget som förvånar oss, rapporterad kassa vid utgången av september uppgick till ca 48 MSEK och bolaget har i dagsläget en hög burn rate, vilket blir tydligt genom att jämföra med den utgående kassan i december om 25 MSEK. Kapitalförbrukningen var således under fjärde kvartalet 2019 ca 23 MSEK, och med samma burn rate skulle ChromoGenics vara finansierade tills slutet av mars, allt annat lika. Även om ChromoGenics under 2019 uppvisat en imponerande tillväxt, kan det ändå argumenteras för att året blev ett mellanår för bolaget. Stor möda, tid och pengar har behövt läggas ned för att säkerställa den egna produktionsprocessen och kvaliteten, om detta kan börja bära frukt under 2020 i form av ökade volymer, säkrare leveranser och med dessutom bättre marginaler då produktionen sker in-house, finns möjligheten att ChromoGenics kan klättra vidare”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

ChromoGenics publicerar imorgon den 7 februari 2020 sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2019.

ChromoGenics kommunicerade under september 2019 ett omsättningsmål om ca 45–50 MSEK för helåret 2019. För Q1-Q3 2019 har ChromoGenics försäljning uppgått till ca 37 MSEK, vilket innebär att vår prognos för sista kvartalet 2019 om 13 MSEK (6,8) skulle innebära en omsättning om 50 MSEK (11,2) för helåret 2019, vilket såldes är i den övre delen av ChromoGenics målintervall.

”I relation till jämförbar kvartalsperiod 2018 motsvarar våra estimat en tillväxt om 90 %, och 347 % för 2019 jämfört med helåret 2018”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljning.

ChromoGenics meddelade igår den 8 januari 2020 att de erhållit en beställning från Promad i Strängnäs AB till ett värde om 1,6 MSEK. ”Historiskt sett så är ordern av betydande storlek”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Om ordern

Ordern avser en beställning av högprestandaglas till en nyproduktion av en skola i Enköping.  Projektdeltagare är Kunskapsskolan, S & E Johanssons Fastigheter AB, Kloster Enginering AB och Promad i Strängnäs AB.

”Historiskt sett så är ordern av betydande storlek, 1,6 MSEK kan jämföras med de senaste tio affärerna som ChromoGenics har kommunicerat vilka i genomsnitt uppgått till cirka 0,5 MSEK per order. Vi ser således mycket positivt på just denna affär, dels då ordervärdet är betydande, dels då projektet i sig utgör ett bra referensprojekt”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

ChromoGenics publicerade idag den 22 november 2019 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2019. Följande är våra tankar om rapporten.

ChromoGenics kommunicerade under september ett omsättningsmål om ca 45 – 50 MSEK för helåret 2019, jämfört med tidigare kommunicerade 80 MSEK. För H1-19 omsatte ChromoGenics ca 23 MSEK, vilket innebär att omsättningen under H2-19 totalt behöver uppgå till ca 22 MSEK för att helåret ska landa i den nedre delen av målintervallet, d.v.s. 45 MSEK i helårsomsättning 2019.

I vår kommentar från igår skrev vi att vi i vår tidigare analys prognostiserat, baserat på kommunicerade orders från bolaget, att omsättningen under Q3-19 kommer landa omkring 12 MSEK. Närmare inför rapporten valde vi dock, med tanke på att det varit en viss del leveransproblem, att ta en något konservativare ansats, där vi estimerade att omsättningen för Q3-19 hade uppgått till ca 10 MSEK. ChromoGenics slog således våra förväntningar med ca 40 %, då faktisk rapporterad omsättning uppgick till 14 MSEK, vilket vi anser är en mycket stark prestation. ChromoGenics befinner sig således i en positiv försäljningstrend med successivt stigande omsättning. Det innebär också att ChromoGenics estimeras omsätta minst 8 MSEK under Q4-19 och upp till 13 MSEK för att då nå omsättningsmålet om 45 – 50 MSEK för helåret 2019.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys.

ChromoGenics publicerar imorgon den 22 november 2019 sin delårsrapport för tredje kvartalet 2019. 

ChromoGenics har under våren och sommaren 2019 upplevt kvalitetsproblem från en underleverantör av sputtrad film, något som bl.a. resulterat i att leverans av inneliggande kundorders har försenats, vilket i sin tur innebär förskjutna intäkter för ChromoGenics. Detta belyser tydligt vikten av att investera i egen sputtringskapacitet, ett arbete ChromoGenics har inlett under året. Detta arbeta går dock inte i en handvändning, något som i kombination med försenade leveranser har resulterat i ett sänkt försäljningsmål för 2019. ChromoGenics kommunicerade under september ett omsättningsmål om ca 45-50 MSEK för helåret 2019, jämfört med tidigare kommunicerade 80 MSEK.

För H1-19 omsatte ChromoGenics ca 23 MSEK, vilket innebär att omsättningen under H2-19 totalt behöver uppgå till ca 22 MSEK för att helåret ska landa i den nedre delen av målintervallet, d.v.s. 45 MSEK i helårsomsättning 2019. Vi har i vår tidigare analys prognostiserat, baserat på kommunicerade orders från bolaget, att omsättningen under Q3-19 kommer landa omkring 12 MSEK.

Med tanke på att det varit en viss del leveransproblem, väljer vi dock att ta en något konservativare ansats inför morgondagens rapport, där vi estimerar att omsättningen för Q3-19 har uppgått till ca 10 MSEK. En avgörande faktor för kvartalsprognosen är just hur ChromoGenics har bokat de kommunicerade ordervärdena och vad som har hunnit med att levereras/faktureras under Q3.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljning.

ChromoGenics meddelade idag den 15 oktober 2019 ytterligare en order, vilken nu är den tredje i rad sedan förra veckan. Totalt värde för de tre beställningarna uppgår till 1,2 MSEK.

”Signalvärdet av att ChromoGenics månad på månad fortsätter att vinna orders är minst sagt starkt. Att dessutom kunderna är välkända och större aktörer, till exempel Vasakronan, Humlegården Fastigheter med flera, är i sig positivt. Många av de orders som ChromoGenics har kommunicerat är uppföljningsorders, vilket tyder på en hög grad av kundnöjdhet och att produkterna är efterfrågade”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.

Vår syn på ChromoGenics som investering

ChromoGenics säljer prestandaglas för fasader, och erbjuder ett totalt fasadkoncept, vilket man är ensam om. Konceptet består av dynamiskt glas, statiskt glas och panelglas med inbyggda solceller, vilka alla möjliggör energi- och kostnadsbesparingar för kommersiella fastigheter. ChromoGenics har riktat om organisationen mot ett större fokus på försäljning och idag finns en upparbetad offertstock om över 340 MSEK. Givet gjorda prognoser av Analyst Group härleds ett värde per aktie om 0,85 kr i ett Base scenario på 2019 års prognos.

Läs mer om ChromoGenics här

ChromoGenics publicerade igår den 23 september 2019 information om att bolaget deltar i Horizon 2020-projektet Switch2Save, från vilket ChromoGenics erhåller ca 11 MSEK i finansiering. Förra veckan erhöll bolaget en uppföljningsorder från Humlegården Fastigheter, vilket gav en något positivare eftersmak till den vinstvarning som meddelades dagarna innan.

Om Horizon-projektet

Målet med Switch2Save är att kombinera de mest avancerade elektrokroma och termokroma materialen för att tillverka lätta, hybridaktiverade switchbara optiska system. Ett annat syfte är att visa lång livslängd, energibesparingspotential och kostnadseffektivitet både vid installation och underhåll. Utkomst från projektet kommer att vara smarta isolerade glasenheter med förbättrade optiska egenskaper och minskade produktionskostnader. Stora installationer i en kontorsbyggnad i Uppsala och ett sjukhus i Aten kommer också att genomföras inom ramen för projektet.

Har erhållit ytterligare order från Humlegården Fastigheter

Ordervärdet uppgår till 677 000 SEK och innebär samtidigt att Humlegården fortsatt är en återkommande kund till ChromoGenics. ChromoGenics har under våren och sommaren upplevt kvalitetsproblem från en underleverantör av sputtrad film, något som bl.a. resulterat i att leverans av inneliggande kundorders har försenats, vilket i sin tur innebär förskjutna intäkter för ChromoGenics. I svallvågorna av detta ser vi extra positivt på att ChromoGenics fortsatt upprätthåller återkommande orders från tidigare kunder, t.ex. som Humlegården Fastigheter.

Samtidigt belyser detta tydligt vikten av att investera i egen sputtringskapacitet, ett arbete ChromoGenics nyligen har inlett. Detta arbete går dock inte i en handvändning, något som i kombination med försenade leveranser har resulterat i ett sänkt försäljningsmål för 2019. ChromoGenics räknar nu med en omsättning om ca 45-50 MSEK för helåret 2019, jämfört med tidigare kommunicerade 80 MSEK.

Läs mer om ChromoGenics här

ChromoGenics publicerade idag den 28 augusti 2019 sin delårsrapport för andra kvartalet 2019. Följande är våra tankar om rapporten.

I gårdagens analytikerkommentar (läs här) framgick vår omsättningsprognos om ca 15-16 MSEK för andra kvartalet 2019, vilken utgick från 12 MSEK i kommunicerade orders under H1-19, samt 3-4 MSEK från tidigare orders under 2018 med leveranser som bedömts sträcka sig in i Q2-19. Jämfört med rapporterad omsättning om 12,5 MSEK (2,5) låg vi således något för högt i våra estimat. Förklaringen till detta bedömer vi vara det som VD Jerker Lundgren nämner i rapporten angående upplevda leveransproblem under våren:

”Problemen som dök upp redan tidigt i våras föreföll tillfälliga och skulle enligt leverantören vara enkla att lösa. Problemen har dock fortsatt under våren […]. Som en tråkig konsekvens och effekt av detta ligger vi efter med leveranser till våra kunder som beställt dynamiska glas. Vi gör nu allt vad som står i vår makt för att få fram material och leverera ut redan sålda projekt och kvarvarande reklamationer.”

Likväl motsvarar 12,5 MSEK i omsättning en tillväxt om 393 % mot jämförbart kvartal 2018, och 17 % tillväxt mot föregående kvartal (Q1-19). Nuvarande offertstock uppgår till ca 340 MSEK och vid ingången av tredje kvartalet uppgår ordervolymen till ca 25 MSEK. Att antalet erhållna order ökat från sju orders H1 2018 till 57 orders H1 2019 är ett tydligt tecken på att ChromoGenics erbjudande ligger rätt i tiden och att det finns en stark efterfrågan. Investeringen som gjorts i egna sputtringsmaskiner gör att ChromoGenics får en avsevärt bättre kontroll över produktionsprocessen, något som är av största vikt för att kunna möta dagens efterfrågan och därmed tillvarata nuvarande tillväxtmöjligheter. Sammantaget tycker vi att Q2-rapporten inte innehöll några större överraskningar, omsättningen växer kraftigt likt förväntat och för att tillväxtsresan ska kunna fortsätta måste ChromoGenics säkerställa sin produktionsprocess, ett arbete som fortsatt pågår.

Ögonblicksbild resultaträkning

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys.

ChromoGenics publicerar imorgon den 28 augusti 2019 sin delårsrapport för andra kvartalet 2019. Följande är våra tankar inför rapporten.

Under Q2-18 uppgick omsättningen till ca 2,5 MSEK, med ett negativt EBIT-resultat om -16,7 MSEK. ChromoGenics har sedan dess tagit stora kliv framåt, både organisatoriskt men också överkommit leveransmässiga hinder efter att Bolaget upplevde stora produktionsproblem under sommaren 2018. Därefter har den ena ordern avlöst den andra för att bidra till 2018 års omsättning om ca 11,2 MSEK (6,9), motsvarande en tillväxt om 64 %.

Under 2019 har ChromoGenics fortsatt vinna nya orders och ramavtal, där antalet fristående orders under året hittills uppgår till 17 st. med ett sammanlagt ordervärde om ca 24 MSEK. Av dessa orders estimerar Analyst Group att ca 12 MSEK bokats in under andra kvartalet 2019. Tillsammans med ordrar som sträcker sig från 2018, estimerar vi en omsättning om ca 15-16 MSEK för andra kvartalet 2019. Notera att en avgörande faktorn för kvartalsprognosen är hur ChromoGenics har bokat de kommunicerade ordervärdena.

I samband med rapporten kommer vi att återkomma med en uppföljning.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) kommunicerade igår den 30 maj 2019 att de förvärvar en produktionsanläggning och förslår en företrädesemission om ca 86 MSEK, garanterad till 85 %.

Vad som har hänt – kort sammanfattning

• ChromoGenics har ingått avtal om att förvärva maskinutrustning från det tyska bolaget Hörmann-Verwertungen GmbH & Co.
• Med den nya utrustningen kommer ChromoGenics själv kunna tillverka sin patenterade folie vilket säkerställer ökad kapacitet och kvalitet samt reducerar produktionskostnader.
• ChromoGenics kommer i samband med affären genomföra en företrädesemission om ca 86 MSEK under förutsättning av godkännande från en extra bolagsstämma den 18 juni 2019. Emissionen är garanterad till ca 85 %.

Ansvarig analytiker kommenterar

Blev du överraskad av att investeringen sker redan under första halvan av 2019?

Tidigare har ChromoGenics nästan haft full kontroll över produktionsprocessen. Själva tunnfilmsbeläggningen (sputtring), d.v.s. den process då plastfilmerna beläggs med volframoxid och nickeloxid, har skett hos underleverantör utomlands. Vi har tidigare kommunicerat att en investering i en sputtermaskin är avgörande för att ChromoGenics ska kunna tillvarata den tillväxt som anges i både vårt Base och Bull scenario. Det får också en stor påverkan på marginalerna. I ett Base scenario hade vi räknat med att investeringen skulle ske under H2-19, jämfört med H1-19 i ett Bull scenario vilket nu också blev fallet.

Varför tror du att investeringen sker just nu?

Det är väldigt svårt att ge något exakt svar på, men det kan ju sägas att generellt när det kommer till denna typ av affär, bransch och med tanke på vilket läge ChromoGenics och säljaren befinner sig i, har troligen tajming-frågan avseende affärens genomförande varit A och O. Det kan mycket väl varit så att det funnits flera andra köpare som varit intresserade av att förvärva maskinerna, varpå ChromoGenics fått ta ett snabbt beslut. I vår mening är det inget negativt. När bra möjligheter öppnar upp sig kan en aggressivare approach vara rätt strategi och ge bra utväxling.

Vad tycker du om strukturen på nyemissionen?

En företrädesemission innebär som alltid en sedvanlig rabatt i värderingen, vilket emissionskursen 0,50 kr/aktie jämfört med 0,90 kr/aktie föregående handelsdag visar. Det är klart att om ChromoGenics fått ett par månader till på sig att bygga bolaget och chans till att få upp värderingen på aktien ytterligare, hade utspädningen kunnat bli lägre. Men som nämnt ovan, detta får vägas mot fördelen av en snabb affär eller eventuellt ingen affär alls.

Avslutningsvis, ser du positivt eller negativt på affären?

Investeringen i egen sputtringskapacitet är en förutsättning för att ChromoGenics ska kunna skala upp i önskad takt, således ser vi positivt på affären. Det många kanske inte heller känner till är att det inte finns en enda aktör i hela Skandinavien som har denna sputtringskapacitet in house, geografiskt finns närmaste aktörer i Tyskland. Det ger ChromoGenics en unik position. En annan intressant parameter är att investeringen även möjliggör nya intäktskällor för ChromoGenics, t.ex. kan bolaget sälja ITO-belagd plast om de får överkapacitet eller andra typer av produkter som kan sputtras (embalage/förpackningar inom livsmedelsindustrin, säkerhetsfolier, solskyddsfolier och en mängd andra produkter).

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys på ChromoGenics.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) publicerade idag den 15 maj 2019 sin delårsrapport för första kvartalet 2019.

Fram tills igår (dagen före rapport) har aktien stigit kraftigt, från ca 0,64 kr/aktie i början av april till 0,93 kr/aktie, motsvarande en uppgång om 45 %. Idag handlas dock aktien ner, vilket skulle kunna förklaras av en del vinsthemtagningar från befintliga aktieägare. Den faktiska omsättningen under Q1-19 om ca 10,7 MSEK var väl i linje med vår prognos om 10,8 MSEK. Rörelseresultatet om -16,4 MSEK (-21,3) innebär samtidigt en förbättring om ca 5 MSEK.

”ChromoGenics försäljning var väl i linje med våra estimat, vilka grundar sig i bolagets kommunicerade orders och affärer. Även om utfallet var i linje med våra förväntningar vill vi understryka att en tillväxt om ca 475 %, om än från låga nivåer, är ett imponerande resultat, särskilt med tanke på att ChromoGenics för bara mindre än ett år sen hade stora produktionsproblem”, säger ansvarig analytiker.

Rapporten var i linje med våra förväntningar och vi ser fortsatt positivt på ChromoGenics och bolagets tillväxtpotential. Vi lyfter dock ett varningens finger för de ersättningsleveranser, gällande tidigare inkörningsutmaningar och skador, som fortsatt pågår. ChromoGenics har reserverat ca 10 MSEK i avsättningar och det kan inte uteslutas att kostnader kan tillkomma. I VD-ordet nämner Jerker Lundgren att ersättningsleveranser kommer att fortsätta under 2019-2020. Det ska även nämnas att ChromoGenics behöver genomföra vissa optimeringar av Bolagets produktions- och tillverkningsprocess för att möjliggöra högre bruttomarginaler, något som spelar en viktig roll om ChromoGenics ska kunna nå målsättningen om positivt rörelseresultat under 2020.

Vi kommer inom kort att återkomma med en uppdaterad aktieanalys.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) publicerar imorgon den 15 maj 2019 sin delårsrapport för första kvartalet 2019. Följande är våra tankar inför rapporten.

Under Q1-18 uppgick omsättningen till ca 1,9 MSEK, med ett negativt EBIT-resultat om -21,3 MSEK. ChromoGenics har sedan dess tagit stora kliv framåt, både organisatoriskt men också överkommit leveransmässiga hinder efter att Bolaget upplevde stora produktionsproblem under sommaren 2018. Därefter har den ena orden avlöst den andra för att bidra till 2018 års omsättning om ca 11,2 MSEK (6,9), motsvarande en tillväxt om 64 %.

Under sista kvartalet 2018 och första kvartalet 2019 (sex månaders period) har ChromoGenics vunnit flertalet orders och ramavtal, där antalet fristående orders uppgår till imponerande 22 st., med ett sammanlagt ordervärde om ca 38 MSEK. Av dessa orders estimerar Analyst Group att ca 10,8 MSEK bokats in under första kvartalet 2019, vilket då skulle motsvara en tillväxt om ca 475 % mot Q1-18.

I samband med rapporten kommer vi att inom kort återkomma med en uppdaterad aktieanalys

En ytterligare intressant händelse att belysa är att ChromoGenics igår (2019-05-13) har tecknat ett ramavtal för de kommande två åren med Humlegården Fastigheter. Parterna kommer fortsätta utveckla innovativa och miljövänliga fönsterlösningar tillsammans och har ett gemensamt mål i att reducera energiförbrukningen med – 25 % i aktuella fastigheter. Humlegården är sedan tidigare kund till ChromoGenics, och att parterna nu väljer att ingå ett ramavtal ser vi som ett starkt bevis på att ChromoGenics produkterbjudande är konkurrenskraftigt och attraktivt.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) har under senaste veckan kommunicerat orders från både AMF Fastigheter samt ytterligare en order från fastighetsbolaget Fabege.

”Ordern från Fabege är extra intressant, då det innebär att kunden redan avropat ca 45 % av optionen för tilläggsbeställning”, säger ansvarig analytiker.

Fabege väljer att nyttja första delen av option för tilläggsbeställning

Under mars kommunicerade ChromoGenics att Fabege valt ConverLight för projekt Farao 8 till ett värde av 1,3 MSEK. Här fanns även en option på ytterligare 3,1 MSEK som kan komma att avropas under Q2-19, där nu 1,4 MSEK har avropats.

”Utöver ordervärdet, som är att anse vara av bra storlek, ser vi mycket positivt på att Fabege i ett tidigt skede väljer att nyttja ca 45 % av sin option. Fabege är en mycket bra referenskund och uppföljningsordern sänder bra signaler till marknaden vilket kan bidra till att generera nya affärer för ChromoGenics”, säger Patrik Olofsson, ansvarig analytiker.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) har under senaste två veckorna kommunicerat flera orders. Bolaget fortsätter således öka försäljningen i bra takt, nedan anges en sammanställning av de senaste vunna affärerna samt en uppskattning av aktuell orderbok.

Analyst Group estimerar att ChromoGenics idag (2019-04-01) har ca 32 MSEK i orderboken för 2019.

Order värd 1,3 MSEK från Fabege

Fastighetsbolaget Fabege har valt ConverLight för projekt Farao 8 till ett värde av 1,3 MSEK. Här finns även en option på ytterligare 3,1 MSEK som kan komma att avropas under Q2-19. Detta har dock inte inkluderats i den orderbok som estimeras av Analyst Groups analytiker, utan får ses som en potentiell extra värderdrivare och trigger på kort sikt.

Tilläggsorder från Ticon, Norge på 2 MSEK

Den 28 mars 2019 kommunicerade ChromoGenics att de fått en tilläggsorder från Ticon, där Bolaget kompletterar Ticon-projektet med bl.a.  fasadsolpaneler. Att Ticon lägger en uppföljningsorder är att anse som en positiv signal då det i sig utgör ett bra betyg för ChromoGenics produkter och att de är efterfrågade.

Mindre orders på sammanlagt 1,1 MSEK

Den 1 april 2019 meddelande ChromoGenics att de erhållit ett flertal mindre orders till ett sammanlagt värde om ca 1,1 MSEK. Kunderna anges vara bl.a. IKEA, Humlegården, Fredrik Sundbergs Fastigheter samt Kungsleden.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) kommunicerade förra veckan ytterligare en order, nu från fastighetsbolaget Fabege. Ordervärdet uppgår till 1,3 MSEK, med en tillhörande option på att ytterligare 3,1 MSEK kan avropas under Q2-19.

Generalentreprenör för projektet är Reomti Bygg AB och ChromoGenics agerar underleverantör i detta fall. Att en entreprenör väljer att inkludera ChromoGenics erbjudande mot slutkunden, i detta fall Fabege, är något vi ser positivt på då det sänder en signal till branschen att ConverLight-produkten är en attraktiv lösning för fastigheter. Fabege är dessutom att anse som en bra referenskund med ett minst sagt omfattande fastighetsbestånd.

”ChromoGenics försäljningsstrategi går från klarhet till klarhet, Analyst Group bedömer att nuvarande orderbok uppgår till nära 30 MSEK, exklusive nämnd option om ytterligare 3,1 MSEK under Q2-19. Jämfört med vår helårsprognos om 60 MSEK har således ChromoGenics redan 50 % i boken när det fortfarande återstår mer än nio månader av året”, säger Patrik Olofsson, ansvarig analytiker.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) publicerade idag den 28 februari 2019 sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2018. Följande är våra tankar om rapporten samt uppföljning av prognos.

Omsättningen under Q4-18 uppgick till 6,8 MSEK, vilket var något högre än vår prognos om 5,5 MSEK. Såldes kom helåret 2018 in något bättre än väntat, vi hade estimerat ca 10 MSEK i försäljning att jämföra med faktiska 11 MSEK.

”Visionen om att om 5 år uppnå årliga leveranser av ConverLight® på minst 100 000 kvm kvarstår. Vi arbetar metodiskt mot detta mål och med de åtgärder som krävs inför en successiv uppskalning av försäljning och produktion”, säger Jerker Lundgren i sitt VD-ord.

Sett till ChromoGenics kostnadsmassa underskattade vi rörelsens kostnader under Q4-18, vilket gjorde att vårt nettoresultat enligt prognos skiljde sig med ca 15 MSEK mot faktiskt utfall. Vi noterar även att Jerker Lundgren i sitt VD-ord berättar att per sista december 2018 har ChromoGenics reserverat ca 10 MSEK i avsättningar, och att det inte kan uteslutas att kostnader kan tillkomma. Det här är något vi kommer hålla ögonen öppna för under kommande månader och kvartal.

Vi kommer i samband med rapporten att återkomma med vår kommentar och kort därefter en uppdatering av vår aktieanalys

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) publicerar imorgon den 28 februari 2019 sin delårsrapport för fjärde kvartalet 2018. Följande är våra tankar och prognos inför rapporten.

Prognos fjärde kvartalet 2018

ChromoGenics estimeras ha omsatt ca 5,5 MSEK under Q4-18, vilket kan jämföras med knappt 0,1 MSEK under föregående kvartal. För helåret 2018 estimeras omsättningen ha uppgått till ca 10 MSEK, att jämföra med 6,9 MSEK under 2017. Med tanke på att ChromoGenics, som tidigare nämnts i analys, haft leveransproblem under 2018 får det anses som ett gott betyg om Bolaget kan öka omsättningen med 44 % Y-o-Y.

Helårsprognos 2018

Följande är vår prognos för helåret 2018:

Vi kommer i samband med rapporten att återkomma med vår kommentar och kort därefter en uppdatering av vår aktieanalys.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) meddelade den 22 februari 2019 att de fått en order på ConverLight Paragon från norska Ticon Broen AS. Ordervärdet uppgår till 4,5 MSEK och ur ett historiskt perspektiv är det att anse som en stororder för ChromoGenics. Leverans är planerad att starta under maj 2019.

Vi bedömer att ChromoGenics idag har ca 28 MSEK i orderboken för 2019

ChromoGenics har tagit flertalet orders under de senaste 6-8 månaderna och fortsätter visa ett starkt momentum i försäljningen. Följande är vår sammanställning av hur vi bedömer att kommunicerade orders kommer tillfalla under kommande kvartal, inklusive Q4-18 som ännu ej rapporterats.

För 2019 kan det därmed konstateras, baserat på våra estimat, att ChromoGenics har ca 28 MSEK i orderboken. Det motsvarar ca 46 % av vår prognostiserade helårsomsättning om 60 MSEK, och ca 35 % av ChromoGenics målsättning om 80 MSEK för 2019.

ChromoGenics AB (”ChromoGenics” eller ”Bolaget”) meddelade idag den 19 februari 2019 att Bolaget fått en order från Humlegården Fastigheter motsvarande 7 MSEK.

Ordern är positiv ur flera hänseenden

ChromoGenics har erhållit en order från Humlegården Fastigheter avseende ConverLight Static till ett värde om 7 MSEK, där leverans beräknas starta mars 2019 med färdigställande under Q3-19. Det vi gillar med denna order är såklart ordervärdet, det är historiskt det enskilt högsta ordervärdet vi har noterat för ChromoGenics. Vidare, som vi har skrivit i vår tidigare publicerade analys, är ChromoGenics fortfarande en liten aktör idag och det är viktigt att Bolaget kan erhålla det förtroende som krävs från kunder för att större volymer ska kunna levereras. Humlegården Fastigheter är kund sedan tidigare, varför denna uppföljningsorder är att anse som en stark signal om att ChromoGenics har ett attraktivt produkterbjudande.

Följande information framgår i pressmeddelandet:

”Halva fastigheten på Kv. Aprikosen har tidigare uppgraderas med produkten och detta har genererat mycket goda resultat gällande både energibesparing och komfort. Humlegården Fastigheter har nu beslutat att slutföra uppgraderingen av hela fastigheten.”

Vi bedömer att ChromoGenics idag har ca 23 MSEK i orderboken för 2019

ChromoGenics har tagit flertalet orders under de senaste 6-8 månaderna och fortsätter visa ett starkt momentum i försäljningen. Följande är vår sammanställning av hur vi bedömer att kommunicerade orders kommer tillfalla under kommande kvartal, inklusive Q4-18 som ännu ej rapporterats.

För 2019 kan det därmed konstateras, baserat på våra estimat, att ChromoGenics har ca 23 MSEK i orderboken. Det motsvarar ca 39 % av vår prognostiserade helårsomsättning om 60 MSEK, och ca 29 % av ChromoGenics målsättning om 80 MSEK för 2019.