Abelco Investment Group AB är ett investmentbolag som investerar i digitaliserade tillväxtbolag vars primära fokus är inom vertikalerna Gaming/E-sport, E-handel och Fintech. Abelco ämnar ge bolagen de investerar i verktyg och expertis vilket bidrar till att vidareutveckla deras verksamhet och skapa rätt förutsättningar för en attraktiv exit, exempelvis genom en IPO. Därtill kan Abelco starta egna bolag för att uppnå synergier med redan existerande nätverk för att nå ut till en specifik kundkrets eller bransch där Bolaget ser utvecklings- och tillväxtpotential. Abelcos aktie är noterad på NGM Nordic SME sedan 2017. För mer information, se www.abelco.se.
Press releases
Portföljbolagen går från klarhet till klarhet
Abelco har visat att Bolagets investeringsstrategi, tillika inriktning, skapar aktieägarvärde och sedan sammanslagningen med Fatfish Global Ventures under Q4-19 har portföljens värde ökat med över 72 %. Med fokus på investeringar inom branscher som Fintech, E-handel och E-sport/Gaming är Abelco exponerade mot marknader i hög tillväxt, där portföljinnehav som bl.a. iCandy, RightBridge, Fatberry och iSecrets driver Abelcos värdering. Genom en Sum of the Parts-värdering av hela Abelcos portfölj, där ett justerat substansvärde om 299,5 MSEK anses rättfärdigat i ett Base scenario, motiveras ett värde per aktie om 0,16 kr.
- Värderingsintervallet skruvas upp
Efter en stark värdeökning i det noterade innehavet iCandy kunde Abelco uppvisa ett nettoresultat om 14,7 MSEK under det tredje kvartalet, vilket är lägre jämfört med motsvarande period föregående år (50,2). Viktigt att ha i åtanke är att nettoresultatet primärt drivs av orealiserade värde-förändringar i Abelcos finansiella tillgångar, varför resultatet styrs av de noterade bolagens aktieutveckling och/eller av revideringar i de noterade bolagens marknadsvärde. Under Q3-20 steg iCandys aktiekurs över 300 %, medan motsvarande utveckling under Q3-21 var ca 30 %, vilket förklarar resultatskillnaden Y-Y, då iCandy är Abelcos största innehav. Givet en stark värdeökning i iCandy, i kombination med att Analyst Group valt att uppvärdera b.la. Fatberry efter starka omsättningssiffror, har värderingsintervallet justerats upp.
- Fatberry expanderar geografiskt
InsurTech-bolaget Fatberry kommunicerade under november 2021 förvärvet av den thailändska sakförsäkringsmäklaren MooMoo Non-Life Insurance Briker, vilket innebär att Fatberry har genomfört bolagets första regionala expansion. Fatberrys digitala försäkringsplattform har nått stora framgångar på den malaysiska marknaden, vari bolaget har uppvisat exponentiell tillväxt under 2021. Den ackumulerade omsättningen under 2021, per oktober månad, uppgår till 35 MSEK, vilket överstiger Fatberrys interna försäljningsmål för helårets med 40 %, med dessutom två månader till godo. Fatberry har under 2021 breddat produktportföljen och är i startgroparna att lansera ytterligare produkter, vilket i kombination med inträdet på den thailändska marknaden bäddar för fortsatt stark tillväxt framgent.
- Spännande tider i iCandy
iCandys senaste förvärv av spelstudion Lemon Sky innebär att den sammanslagna enheten kommer forma en av de största spelutvecklarna i Sydostasien1 samt det största spelbolaget på den australienska börsen2. Efter förvärvet kommer iCandy inte enbart kunna växla upp produktionstakten av spelutveckling utan även besitta värdefullt know how för att utveckla AAA-spel till b.la. Metaverse, vilket är en snabbväxande trend inom gamingindustrin.
7
Value drives
4
Historical profitability
5
Management & Board of Directors
6
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
De onoterade bolagen gör framsteg
Omställningen i Abelcos investeringsstrategi i slutet av H2-19 har gett effekt och Bolaget har sedan sammanslagningen med Fatfish ökat portföljens värde med över 60 %. Med fokus på investeringar inom branscher som Fintech, E-handel och E-sport/Gaming är Abelco exponerade mot marknader i hög tillväxt, där portföljinnehav som bl.a. iCandy, RightBridge, Fatberry och iSecrets driver Abelcos värdering. Genom en Sum of the Parts-värdering av hela Abelcos portfölj, där ett justerat substansvärde om 236,1 MSEK anses rättfärdigat i ett Base scenario, motiveras ett värde per aktie om 0,13 kr.
- Nedrevideringar påverkade resultatet
Resultatet för det andra kvartalet 2021 uppgick till – 67,8 MSEK (3,2), vilket förklaras av fluktuationer i de noterade bolagens aktiekurser, där b.la. iCandys aktie har rekylerat ned senaste kvartalen. Givet att detta är orealiserade värdeförändringar får det ingen effekt på kassaflödet, som under Q2-21 uppgick till ca 1,1 MSEK exklusive nettolikviden från TO2. Med hänvisning till b.la. den utpädningseffekt1 som uppkom med TO2 och kursnedgångar i de noterade bolagen, har värderingsintervallet justerats ned.
- Portföljbolagen verkar på marknader med stark tillväxt
Abelco har exponering mot megatrenderna inom tech och digitalisering, där portföljbolagen gynnas av de starkt växande industrierna inom bl.a. Fintech, E-handel och E-sport/Gaming. Samtliga av dessa marknader förväntas uppvisa tvåsiffrig årstillväxt under de kommande åren, där den pågående digitaliseringen som sker globalt utgör en stark drivare.
- Fatberry växer kraftigt
InsurTech-bolaget Fatberry erbjuder digitala försäkringslösningar på den malaysiska marknaden och har under H1-21 vuxit kraftigt. Ökad digitalisering, breddat produkterbjudande, nya partnerskap och investeringar i plattformen är alla bakomliggande faktorer till att omsättningen steg med 1 500 % i H1-21, jämfört med H2-20, och uppgick till 12,5 MSEK. Fatberry har som målsättning att under 2021 omsätta 20 MSEK och är därmed efter första halvåret av 2021 minst sagt på god väg.
- iCandys senaste spel slår nya rekord
Den 30 juni 2021 lanserade iCandy det nya spelet Claw Stars som under de första 14 dagarna genererade intäkter om ca 300 000 AUD, vilket är ca 13 % högre än vad Maskeeters registrerade under samma period. Claw Stars har även uppnått en högre retention rate än Maskeeters där 3-dagars Retention Rate uppgick till 25 % jämfört med 20 %. Claw Stars är iCandys första sociala multi-player spel, vilket delvis kan förklara den högre retention rate som spelet erhållit jämfört med Maskeeters, då ett sådant spel medför högre interaktivitet bland spelarna.
7
Value drives
6
Historical profitability
6
Management & Board of Directors
5
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
Visat vinst fem kvartal i rad
Omställningen i Abelcos investeringsstrategi i slutet av H2-10 har gett effekt och Bolaget har i och med Q1-21 rapporten visat vinst i fem kvartal i rad. Med fokus på investeringar inom branscher som Fintech, E-handel och E-sport/Gaming är Abelco exponerade mot marknader i hög tillväxt, där portföljinnehav som bl.a. iCandy, RightBridge, Vopy och iSecrets driver Abelcos värdering. Genom en Sum of the Parts-värdering av hela Abelcos portfölj, där ett justerat substansvärde om 246,2 MSEK anses rättfärdigat i ett Base scenario, vilket motsvarar 0,15 kr/aktie.
- Positiva resultattrenden fortsätter
Resultatet för Q1-21 uppgick till 7 MSEK, vilket är en förbättring om 600 % YoY, och innebär att Abelco har uppvisat positivt resultat i varje kvartal sedan sammanslagningen med Fatfish Global Ventures i Q4-19. Strukturell stark tillväxt i portföljbolagens under-liggande marknader ger en hävstång i både tillväxt och värde, och bäddar för fortsatt positiv utveckling för Abelco framgent. Givet b.la. svag aktiekursutveckling i några av de noterade bolagen i kombination med korrigeringar i värderingarna av t.ex. Smartfunding och ESPL enligt senaste information från Q1-rapporten, väljer vi att justera ned värderingsintervallet något för att inneha ett uppdaterat substansvärde för Abelco.
- Portföljbolagen verkar på marknader med stark tillväxt
Abelco har exponering mot megatrenderna inom tech och digitalisering, där portföljbolagen gynnas av de starkt växande industrierna inom bl.a. Fintech, E-handel och E-sport/Gaming. Samtliga av dessa marknader förväntas uppvisa tvåsiffrig årstillväxt under de kommande åren, där den pågående digitaliseringen som sker globalt utgör en stark drivare.
- Rightbridge exekverar på sin förvärvsstrategi
Hittills under 2021 har Rightbridge förvärvat andelar i flera digitala bolag inom E-sport och gaming, däribland Lilmix, ESPL och E-Pulze. Bolaget har även stärkt sin position i Norden genom förvärv av licensrättigheter och därtill genomfört en riktad emission som värderar bolaget, Post-Money, till 145 MSEK.
- iCandy fortsätter att leverera
Abelcos största innehav, iCandy, har under första kvartalet utvecklats starkt och redovisade en omsättning AUD 441 000 (ca 2,8 MSEK), motsvarande en tillväxt om 227 % YoY, där den framgångsrika lanseringen av spelet Masketeers var en stark bidragande faktor. Kommande lansering av Claw Stars väntas ske 30 juni 2021 och har i en tidigt utgåva registrerat bättre retention rates än vad Masketeers hade, vilket bäddar för ytterligare stark tillväxt kommande kvartal. Abelcos innehav i iCandy uppgår per den 1 juni 2021 till ca 89,2 MSEK.
7
Value drives
6
Historical profitability
6
Management & Board of Directors
6
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
Dolda värden inom Abelco börjar realiseras
År 2020 var ett starkt år för Abelco, som under det förra året visade att Bolagets strategi gett god effekt på resultatet, som uppgick till 100,7 MSEK (-23). Med fokus mot investeringar inom branscher som Fintech, E-handel och E-sport/Gaming är Abelco exponerade mot marknader i hög tillväxt, där portföljinnehav som bl.a. iCandy, ESPL, RightBridge och iSecrets driver Abelcos värdering. Genom en Sum of the Parts-värdering av hela Abelcos portfölj, anser vi att aktien inte nått sin fulla potential, där ett justerat substansvärde om 273 MSEK anses rättfärdigat i ett Base scenario, vilket motsvarar 0,17 kr/aktie.
- Fortsätter leverera starka resultat under Q4-20
Fjärde kvartalet blev ett ytterligare kvitto på att Abelcos valda strategi givit bra utväxling under året. Koncernvinsten under Q4-20 steg till 50,3 MSEK (-4,8), en tydlig indikation på att Abelco är på rätt väg. Strukturell stark tillväxt i portföljbolagens underliggande marknader ger en hävstång i både tillväxt och värde
- Portföljbolagen verkar på marknader med stark tillväxt
Abelco har exponering mot megatrenderna inom tech och digitalisering, där portföljbolagen gynnas av de starkt växande industrierna inom bl.a. Fintech, E-handel och E-sport/Gaming. Samtliga av dessa marknader förväntas uppvisa tvåsiffrig årstillväxt under de kommande åren, där den pågående digitaliseringen som sker globalt utgör en stark drivare.
- Dolda värden börjar realiseras
I februari 2021 annonserade portföljbolaget RightBridge Ventures AB (RBV) att bolaget förvärvar iCandy Digital, som essentiellt ger RBV ca 23 % ägande i ESPL samt 6 st mobilspel med över 2 miljoner nedladdningar. Med förvärvet får Abelco, via RBV, ett ökat effektivt ägande i ESPL, och har således synliggjort värdena i ESPL och RightBridge som tidigare varit dolda. ESPL har under året breddat sina E-sportsplattform, anordnat över 20 000 matcher med över 11 miljoner tittare och har på bara ett år etablerats i 12 länder. Positiva nyheter avseende ESPL kan enligt Analyst Group utgöra en stark värdedrivare för Abelco framgent, nu när värdet har synliggjorts.
- iCandy levererade ett All-Time-High-kvartal
Det fjärde kvartalet för 2020 blev iCandys bästa i bolagets historia, med en ca 270 % ökning i kundinsättningar YoY, motsvarande en omsättning om 1,3 MAUD. En stark bidragande faktor var hänfört till den lyckade lanseringen av spelet Maskeeters. Triggers i iCandy kommande månader är lanseringen av det nya spelet Claw Stars samt samarbetet med den kinesiska aktören Ohayoo. Abelcos ägarandel uppgår till 34,3 %, vilket per 2020-02-22 motsvarar ett marknadsvärde om ca 182,5 MSEK.
7
Value drives
4
Historical profitability
6
Management & Board of Directors
6
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
Undervärderat investmentbolag med dolda värden
Abelco är ett undervärderat investmentbolag där vi bedömer att dolda värden ännu inte har realiserats, och därmed är något marknaden har missat. Med fokus mot investeringar inom branscher som Fintech, E-handel och E-sport/Gaming är Abelco exponerade mot marknader i hög tillväxt, där portföljinnehav som bl.a. iCandy, ESPL, RightBridge och iSecrets driver Abelcos värdering. Genom en Sum of the Parts-värdering av hela Abelcos portfölj, anser vi att aktien inte nått sin fulla potential, där ett justerat substansvärde om 305 MSEK anses rättfärdigat i ett Base scenario, vilket motsvarar 0,2 kr/aktie.
- All time-high resultat under Q3-20
Abelcos valda strategi har givit bra utväxling under året, vilket inte minst kunde ses i den nyligen presenterade Q3-rapporten. Strukturellt stark tillväxt i portföljbolagens underliggande marknader ger en hävstång i både tillväxt och värde, där iCandy utgjort draglok senaste månaderna. Koncernvinsten under Q3-20 steg till +50,3 MSEK (-4,8), ett tydligt bevis på bra utväxling i Abelcos portföljbolag.
- Portföljbolagen verkar på marknader med stark tillväxt
Abelco har exponering mot megatrenderna inom tech och digitalisering, där portföljbolagen gynnas av de starkt växande industrierna inom bl.a. Fintech, E-handel och E-sport/Gaming. Samtliga av dessa marknader förväntas uppvisa tvåsiffrig årstillväxt under de kommande åren, där den pågående digitaliseringen som sker globalt utgör en stark drivare.
- TO1 ska accelerera E-sports-investeringar
Under november 2020 pågår teckningsperiod för Abelcos TO1, vilken är säkerställd till 81 %, och som vid full teckning tillför Abelco ca 18,6 MSEK. Med likviden kan Abelco accelerera sina investeringar inom E-sportsvertikalen och i synnerhet inom RightBridge. Med tanke på hur pass kraftigt den globala E-sportscenen växer, anser vi att det är rätt läge att skjuta till ytterligare kapital inom investeringsbenet för att ytterligare accelerera utvecklingen.
- Stark medvind för iCandy
iCandy är Abelcos största innehav, där bolaget under de senaste månaderna har varit minst sagt framgångsrika. iCandy har under året lanserat flera spel som mottagits väl av marknaden, där lanseringen av Masketeers var särskilt lyckad. Spelet hade över en miljon förregistreringar och under de första 30 dagarna genererades intäkter motsvarande 4,2 MSEK. iCandy har även under 2020 tagit in ca 8,0 MSEK där investeringsrundan övertecknades med 400 %, vilket vi ser som ett bevis för det stora intresset i iCandy. Abelcos ägarandel uppgår till 40 %, vilket per 2020-11-19 motsvarar ett marknadsvärde om ca 236 MSEK.
7
Value drives
4
Historical profitability
6
Management & Board of Directors
6
Risk profile
All analyses of companies from 2020 onwards are rated based on a new rating system - Value Driver, Historical Profitability and Management & Board ranges from 1 to 10, where 10 is the highest rating. The risk profile ranges from 1 to 10, where 10 is to be considered the highest risk. Stock analyses of companies published before 2020 have been rated based on a different model.
Analyst Comments
Analyst Group kommenterar senaste händelserna i Abelco
2021-11-22
Abelcos dotterbolag iCandy Interactive (”iCandy”) meddelade i fredags den 19 november 2021 att bolaget förvärvar 100 % av aktierna i Lemon Sky Animation Sdn Bhd för en köpeskilling om totalt AUD 44,5M, motsvarande ca 290 MSEK. Vidare kommunicerade Abelco att portföljbolaget Fatberry utökar verksamheten till Thailand genom förvärvet av MooMoo Non-Life Insurance Broker samtidigt som Fatberry redogör omsättningen för oktober.
Förvärvet av Lemon Sky ska finansieras dels kontant, motsvarande 17,8 MAUD (40 % av totala köpeskillingen), dels genom aktier, motsvarande 26,7 MAUD (60 % av totala köpeskillingen). Som ett led i finansieringen har iCandy genomfört en emission om 40 MAUD (~ 260 MSEK), där kapitalanskaffningen kommer att delas upp i två delar, vari den sista delen ska godkännas i en extra bolagsstämma. Emissionskursen är satt till AUD 0,115, vilket motsvarar en premie om 11 % baserat på senaste 15 dagarnas volymviktade genomsnittskurs (VWAP) om 0,1036 AUD. iCandy stängde under fredagen den 19 november på en kurs om AUD 0,18 efter en uppgång om ca 33 % och har under den senaste månaden stigit över 90 %. Ungefär hälften av emissionslikviden ska användas till den kontanta finansieringen av Lemon Sky, medan resterande ämnas användas till att stärka upp teamet, marknadsföring, förvärv av ytterligare infrastruktur för att assistera den ökade produktionsförmågan samt övrigt rörelsekapitalbehov. Emissionen blev övertecknad och en av ankarinvesterarna är Animoca Brands som ökade dess strategiska ägande i iCandy med ytterligare 10 MAUD, vilka är ett ledande globalt gamingbolag som fokuserar på den ”öppna metaverse” och värderades till ca 2,2 mdUSD i den senaste kapitalrundan.
Lemon Sky är en spel-, Game Art- och animationsstudio med en befintlig portfölj av partnerskap med stora aktörer inom branschen såsom EA Entertainment, Blizzard Entertainment, Disney, Nickelodeon och Microsoft Studios. Lemon Sky har varit involverade i flera större globala AAA-spel som exempelvis The Last of Us Part 2, Marvel Avengers, Marvel Spider-Man, Warcraft Reforged, Uncharted: The Lost Legacy och Diablo 3. Lemon Sky utvecklar också egna spel, även om spelstudion är mest kända för att bistå större branschaktörer med att skapa karaktärer, miljö och övrig animation som används i spel eller annan produktion. Under år 2020 redovisade Lemon Sky en omsättning om 14,8 MAUD (95,8 MSEK) med ett nettoresultat om 3,9 MAUD (25,4 MSEK) och en kassa om 6,1 MAUD (39,5 MSEK). På proformabasis väntas iCandy, tillsammans med Lemon Sky, uppvisa en omsättning om 16 MAUD (104 MSEK) för helåret 2021. Efter transaktionen kommer den sammanslagna enheten ha mer än 450 heltidsanställda och således forma en av de största spelutvecklarna i Sydostasien i termer av anställda, samt det största spelbolaget på den australienska börsen i termer av omsättning, lönsamhet, antal anställda och nedladdningar. Med samlade krafter kommer den kombinerade enheten att inneha värdefulla färdigheter, tillika erfarenheter, som behövs för att utveckla AAA-spel till b.la. Metaverse, en snabbväxande trend inom gamingindustrin, vilket således blir ett nästa steg i iCandys tillväxtfas.
”Det är mycket spännande tider i Abelco, där iCandy går från klarhet till klarhet. Med det senaste förvärvet av Lemon Sky kommer den sammanslagna koncernen att kunna realisera intressanta synergier, däribland kommer Lemon Sky kunna bistå med content till iCandys spel så att de tillsammans kan skapa AAA-spel, samtidigt som iCandy, genom ett betydligt större team, kan öka produktstakten signifikant. Genom att tillsammans skapa en av Sydostasiens största spelutvecklare medförs att iCandy får ökad internationell kännedom vilket kommer vara av stor vikt för framtida spelprojekt med ledande branschaktörer. Transaktionen, i kombination med kapitalanskaffningen, medför å ena sidan en större utspädning om ca 50 % för iCandys aktieägare, vilket samtidigt späder ut Abelcos ägarandel från ca 32 % till ca 17 % efter transaktionen, givet att båda delar av kapitalanskaffningen genomförs. Å andra sidan kommer den finansiella ställningen i iCandy att signifikant stärkas med en välfylld kassa att använda till framtida tillväxt, samtidigt som förvärvet innebär att iCandy förväntas få flertalet nya intäktsströmmar, vilket kommer att ge ytterligare diversifiering och robusthet inom verksamheten framöver. Abelco har idag 187,5 miljoner aktier i iCandy vilket, givet iCandys stängningskurs 2021-11-19 om AUD 0,18, mynnar ut i ett värde om 218 MSEK, vilket i princip är i paritet med Abelcos egna bolagsvärde och är onekligen anmärkningsvärt givet att resterande bolag i portföljen vid utgången av oktober värderades till ca 190 MSEK”, säger ansvarig analytiker.
Portföljbolaget Fatberry, vilka är ett malaysiskt insurtechbolag, kommunicerade under fredagen den 19 november 2021 att bolaget utökar verksamheten till Thailand genom förvärvet av MooMoo Non-Life Insurance Broker samt omsättningssiffror för oktober månad. MooMoo är en sakförsäkringsmäklare som erbjuder bilförsäkringar via sina 16 samarbetspartner till över 6 000 kunder i Thailand, förvärvet innebär att Fatberry har genomfört bolagets första regionala expansion varigenom Fatberry har som uttalat mål att i Thailand accelerera tillväxten på den lokala marknaden genom de befintliga samarbetspartnerna. Planen är hädanefter att bredda utbudet på den thailändska marknaden, där Fatberry sedan tidigare har lanserat t.ex. motorcykelsförsäkring på den malaysiska marknaden samt är i startgroparna att erbjuda hälso-, hem-, rese- och olycksfallsförsäkring, vilket väntas driva ytterligare tillväxt dels på den malaysiska marknaden, dels den thailändska.
Slutligen uppvisade Fatberry en omsättning om ca 4 MSEK under oktober månad, vilket i årstakt motsvarar ca 48 MSEK. Fatberrys målsättning under 2021 är att omsätta 25 MSEK och fram till oktober månad uppgår den ackumulerade omsättningen till ca 35 MSEK, vilket är väsentligt högre än det uppsatta målet, dessutom med ytterligare två månader kvar av 2021. Den starka omsättningstillväxten påvisar tydligt behovet av att digitalisera försäkringsbranschen i flera delar av Sydostasien, något som talar för att Fatberrys digitala erbjudande kommer att mottas väl på den thailändska marknaden och accelerera den redan exponentiella tillväxten som Fatberry fram till dags dato har uppvisat, enligt Analyst Group.
Kommentar på Abelcos Q2-rapport
2021-08-26
Abelco publicerade den 26 augusti 2021 sin delårsrapport för andra kvartalet 2021. Vi delar våra tankar om rapporten nedan:
- Resultatet på minus – förklaras primärt av nedjusteringar i de noterade bolagens aktiekurser, det är dock orealiserade tillgångar och ej kassaflödespåverkande
- Det bubblar i de onoterade portföljbolagen
- iCandys nya spel Claw stars slår nya rekord
- Fatberry ökar aggressivt sin tillväxt
Nedrevideringar i de noterade bolagens värderingar belastar resultatet
Abelco redovisar under den andra kvartalet 2021 ett nettoresultat om –67,8 MSEK, vilket vid jämförelse med dels Q2-20 (3,2 MSEK), dels Q1-21 (6,9 MSEK), är en markant skillnad. Bakgrunden till den, till synes, stora nettoförlust härrörs till att Abelco har justerat för de noterade bolagens aktiekurser per den sista juni, något som dock inte är kassaflödespåverkande i enlighet med IFRS regelverk. iCandy är än idag Abelcos största innehav, varför fluktueringar i aktiekursen får stor påverkan, och från utgången av mars 2021 till utgången av juni har iCandys aktiekurs rekylerat ned över 30 %, samtidigt som bolaget per se går från klarhet till klarhet. Mer om det senare i kommentaren.
Flera onoterade portföljbolag levererar
Det malaysiska InsurTech-bolaget Fatberry har de senaste kvartalen tydligt kapitaliserat på den ökade digitaliseringen i landet till följd av pandemin, där fler har fått upp ögonen för att hantera sina försäkringar online. Detta, i kombination med investeringar i plattformen, breddning av produktportföljen och nya partnerskap med försäkringsleverantörer, har resulterat i en kraftig tillväxt. Under H1-21 ökade Fatberry omsättningen till ca 12,4 MSEK, vilket kan jämföras med omsättningen under H2-20 som uppgick till ca 787,5 tSEK, vilket motsvarar en tillväxt om ca 1 500 % YoY. Fatberry har som målsättning att omsätta 20 MSEK under 2021 och är efter första halvåret 2021 på god väg att infria målet. Tillväxten som Fatberry har levererat senaste kvartalet är imponerande givet att bolaget lanserade sin färdiga produkt för mindre än ett år sedan, och visar hur rätt i tiden deras produkt är.
Sedan Abelco etablerade investeringsbolaget Rightbridge (RBV), inom e-sport och gamingvertikalen, har bolaget exekverat på sin förvärvsstrategi, vari bolaget har förvärvat andelar i flera E-sportsbolag såsom Lilmix, ESPL och Epulze. RBV har dessutom erhållit licens för den nordiska marknaden och därtill ingått samarbete med det noterade gamingbolaget Scout Gaming Group kring utveckling av E-sport Fantasy League samt Knot-OK. Senaste finansieringsrundan som genomfördes under Q2-21, där bolaget tog in 55 MSEK i värden genom en riktad emission, värderade bolaget till 145 MSEK Post-Money. Innan sommaren startade även Rightbridge det egna bolaget 1337 eSport AB i syfte att kunna starta och driva ESPL-licensen i Norden och därutöver utveckla egna strukturer och affärer inom e-sportssegmentet. Därtill har RBV initierat processen med att registrera sin aktiebok hos Euroclear för att i närtid kunna notera sig, vilket Analyst Group ser positivt på då det skulle synliggöra ytterligare värden i bolaget och således kunna skapa ytterligare aktieägarvärde för Abelcos aktieägare.
Nya rekord för iCandy
iCandy släppte den 30 juni 2021 det nya spel Claw Stars som på förhand hade över en miljon förregistreringar, vilket var mer än tidigare succéspelet Maskeeters. Under de första 14 dagarna registrerade Claw Stars intäkter om ca 300 000 AUD vilket är en ökning med ca 35 000 AUD från vad Maskeeters registrerade under samma period. Därtill har Claw Stars haft en högre Retention Rate jämfört med Maskeeters, där 3-dagars Retention Rate uppgick till 25 % jämfört med 20 %. Att iCandy gång på gång levererar succéspel som alltjämt når nya rekordnivåer anser Analyst Group ger iCandy ökad vidimering för bolagets interna spelutveckling, som således bäddar för att den starka tillväxten som bolaget har uppvisat senaste kvartalen kan fortgå, om än accelereras, framgent. Att aktiekursen har varit i en nedåtgående trend sedan toppnoteringen under H2-20 väljer vi att inte fästa alltför stor vikt vid, utan så länge bolaget fortsätter att leverera torde aktiekursen följa därefter på sikt. I Q2-rapporten 2021 uppvisade iCandy dock en omsättning om 347 000 AUD, vilket var en minskning med ca 20 % både QoQ och YoY, vilket kan förklara senaste tiden kurspress, men givet att lanseringen av Clawstars skedde i slutet av juni 2021 kommer effekterna av det i stället att visas i Q3-21. Flertalet intressanta triggers finns även inför kommande kvartal. iCandy är till exempel ännu i ett tidigt skede med spellanseringar i Kina, vilket ska genomföras genom licenserade partner, där bolaget sedan tidigare har ingått partnerskap med 9Games och Ohayoo, vilka är Kinas ledande spelutgivare. Under Q2-21 har iCandy dessutom utvecklat stöd för fyra nya språk b.la. mandarin, japanska och koreanska för Maskeeters, och kommunicerade även att bolaget avser att t.ex. implementera ett chattsystem i sina spel så att spelare kan interagera med varandra, något som väntas öka Retention Rate bland bolagets Community. Sammantaget ska det bli spännande att följa iCandy kommande kvartal för att se hur lanseringen i Kina utvecklar sig.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Abelco.
Kommentar på Abelcos Q1-rapport
2021-05-27
Abelco publicerade den 27 maj 2021 sin delårsrapport för första kvartalet 2021. Vi delar våra tankar om rapporten nedan:
- Fortsatt starkt momentum i resultatet – Ökning med 600 % YoY
- Abelco fortsätter att synliggöra värden i portföljen
- iCandy utvecklas starkt
Abelco redovisar positivt resultat för femte kvartalet i rad
Q1-rapporten för 2021 är ett ytterligare kvitto på att Abelcos omstrukturering i portföljen och fokus inom primärt vertikalerna Fintech, Gaming/E-sport och E-handel gett god effekt. Nettoresultatet stärktes till 7 MSEK (1 MSEK), motsvarande en tillväxt om 600 % jämfört med Q1-20, drivet av värdeökningar i portföljbolagen. Abelco har nu uppvisat positivt resultat i fem efterföljande kvartal. Nettoomsättningen under Q1-21 minskade med ca 24 % YoY till 1,3 MSEK (1,7 MSEK), hänfört till avyttring av ej lönsamma portföljbolag som inte längre ingår i Abelcos investeringsstrategi.
Abelco fortsätter att synliggöra värden i portföljen
Portföljbolaget Rightbridge Ventures AB (”RBV”) har under Q1-21, och delar av Q2-21, kapitaliserat på sin förvärvsstrategi, vari bolaget förvärvat andelar i flera E-sportsbolag som Lilmix, ESPL och Epulze. RBV har även erhållit licens för den nordiska marknaden och ingått samarbete med det noterade gamingbolaget Scout Gaming Group kring utvecklingen av en E-sport Fantasy League, samt Knot-OK. Vidare har RBV nyligen slutfört en riktad emission som inbringade 55 MSEK och sammantaget ger bolaget en Post-Money värdering om 145 MSEK, varvid Abelco innehar en ägarandel om ca 53 %, motsvarande ca 77 MSEK.
Portföljbolagen Vopy och Conax fusionerades även under Q1-21 som innebär att bolagen dels sparar tid, dels resurser, och ger sammantaget bättre förutsättningar att nå fler marknader effektivare. Fusionen medför även ytterligare synergieffekter, där Vopys befintliga säljorganisation och kundbas i kombination med Conax teknik medför snabbhet och kortare startsträcka till intäkter. I samband med fusionen kommer det gemensamma bolaget heta Vopy AB och värderas till ca 270 MSEK, varvid Abelcos ägarandel om ca 3,8 % motsvarar ett värde om ca 10 MSEK. Värden som tidigare varit dolda börjar nu synliggöras, vilket ger ökad värderingsgrund för Abelco som helhet.
iCandy går från klarhet till klarhet
Sedan den kraftiga rusningen i aktiekursen som iCandy hade under 2020 har aktien rekylerat ned och Abelcos innehav i iCandy är i skrivande stund värderad till ca 100 MSEK. Även om aktiekursen har rekylerat ned har inte verksamheten gjort det, utan går från klarhet till klarhet. Bolaget har under Q1-21 förvärvat spelutvecklaren och tillika mobilplattformen Nextgamer som verkar inom spelgenren Hyper-Casual, vilket är spel som är väldigt enkla att spela och kan spelas under en kort period. Spelgenren är en av de mest snabbväxande inom den globala mobilsspelsmarkanden. iCandy växte även omsättningen under Q1-21 med 227 % YoY och uppvisade en omsättning om AUD 441 000 (ca 2,8 MSEK), efter att ha mött stor framgång från lanseringen av spelet Masketeers: Idle Has Fallen som slog intäktsrekord för bolaget. iCandys kommande spel, Claw Stars, har i en tidig utgåva registrerat bättre retention rates än vad Masketeers hade innan det riktiga spelsläppet, och har därtill uppnått över 500 000 förbeställningar. Den globala lanseringen är planerad den 30 juni 2021 och det ska bli minst sagt spännande att se huruvida Claw Stars kan bli iCandys nya flaggskepp.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Abelco.
Analyst Group kommenterar iCandys förvärv
2021-03-19
Abelcos dotterbolag iCandy Interactive (”iCandy”) meddelade idag den 19 mars 2021 att bolaget har tecknat avtal att förvärva 100 % av mobilspelsutvecklaren Nextgamer för en köpeskilling om totalt 1,29 MAUD.
Betalningen kommer ske genom dels en kontant betalning om 0,9 MUAD, dels genom en riktad emission av 3 miljoner aktier till en kurs om 0,13 AUD. iCandy’s aktie stängde på oförändrad nivå om 0,115 AUD per aktie under torsdagen.
Nextgamer är ett singaporianskt mobilspelbolag som utvecklar egna spel och tillika plattform som baseras på spelgenren Hyper-Casal, ett spel som kännetecknas genom att vara väldigt enkla att spela och som kan spelas under en kort period, vanligtvis inte mer än 2-3 minuter per gång. Spelgenren är en av de mest snabbväxande inom den globala mobilmarknaden och konceptet har sagts motsvara Tik-Tok fast för mobilspel. Nextgamers affärsmodell går i linje med iCandys egna, där intäkter genereras via in-game purchases och marknadsföring. iCandy meddelade att bolaget kommer utnyttja sin egna omfattande spelplattform bestående av över 300 spel, vars spel har spelats av över 350 miljoner unika användare, för att nå ut med Nextgamer’s Hyper-Casual-spel till iCandy’s extensiva följarskara.
”Förvärvet medför intressanta synergieffekter, där Nextgamer b.la. får ta del av iCandys omfattande spelplattform för att på så vis kunna nå ut till en ännu större publik, samtidigt som iCandy får in en spelportfölj som kapitaliserar på en het trend och likväl en snabbväxande nisch inom mobilspel. Att fler större globala spelföretag som exempelvis Zynga och Tencent har börjat etablera sig inom Hyper-Casual-segmentet via förvärv motsvarande miljardbelopp, är ett kvitto på att trenden är stark och att marknadspotentialen är stor. Det ska bli spännande att få fortsätta följa utvecklingen i iCandy”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Kommentar på senaste händelserna i Abelco
2021-02-16
- Kommentar på gårdagens nyhet från portföljbolagen Rightbridge och ESPL
- Uppdatering på iCandy Interactive
- Pågående teckningsperiod av serie TO3
Dolda värden börjar realiseras
Abelco meddelade idag att portföljbolaget Rightbridge Ventures AB (”RBV”) tecknat avtal om att förvärva 100 % av iCandy Digital, ett dotterbolag till iCandy Interactive, som därmed innebär att RBV tilldelas 23 % av ESPL samt ca 26 mobilspel som beräknas ha över 2 miljoner nedladdningar. Transaktionen finansieras genom nyemission av aktier till iCandy Interactive till ett värde av 31,1 MSEK, motsvararande 17 296 000 aktier i RBV till ett pris av 1,8 SEK per aktie, vilket går att utläsa i pressmeddelandet från Rightbridge Ventures. Efter förvärvet äger Abelco 74,6 % av RBV.
”I och med detta förvärv börjar Abelco i en större utsträckning realisera de dolda värden som finns i bolagets portfölj. Givet storleken på emissionen för att finansiera förvärvet av 100% i iCandy Digital, vilket essentiellt ger 23 % andel i ESPL samt ca 26 mobilspel, ges en fingervisning av värdet i Rightbridge. Abelcos innehav i Rightbridge bör, givet en ägarandel om 74,6 %, därför vara värd ca 90 MSEK, vilket naturligtvis är värdedrivande för bolagsvärdet”, säger ansvarig analytiker på Analyst Group.
Senaste i iCandy
Efter den kraftiga rusning i aktiekursen under H2-20 har iCandy Interactive handlats i en nedåtgående trend, och då Abelcos ägarandel i iCandy, i princip, utgör Abelcos egna bolagsvärde tenderar bolagens aktiekurser korrelera starkt.
”iCandy är ett av Abelcos tre publika innehav, vilket givetvis möjliggör för investerare att enklare identifiera och följa aktuellt marknadsvärde. Vad som är viktigt att komma ihåg är att Abelco har över 20 innehav, som således har ett värde, t.ex. en ägarandel i Rightbridge värd 90 MSEK. Detta är ett av flera dolda värden som Analyst Group bedömer finns inom Abelco”, säger ansvarig analytiker.
Feb
Intervju med Abelcos VD Johan Rooth
Share price
0.01
Valuation Range
2021-12-02
Bear
0,11 SEKBase
0,16 SEKBull
0,20 SEKDevelopment
Principal shareholder
2021-06-30
2020-11-24
Kommentar på Abelcos Q3-rapport
2021-11-25
Abelco publicerade den 25 november 2021 bolagets delårsrapport för tredje kvartalet 2021. Vi delar våra tankar om rapporten nedan:
Resultatet åter på plus – stark utveckling i noterade iCandy är bidragande
För det tredje kvartalet 2021 uppgick nettoresultatet till 14,7 MSEK, vilket å ena sidan är en effekt av iCandy-aktiens värdeökning, å andra sidan innebär att Abelco återupptar vinsttrenden efter det tillfälliga hack i kurvan som Q2-21 uppvisade, vilket var ett resultat av nedjusteringar i de noterade bolagens aktiekurser, men som samtidigt inte var kassaflödespåverkande. Vid utgången av Q3-21 uppgick substansvärde i Abelcos portfölj till 296 MSEK.
Fatberry gör ytterligare framsteg
Fatberry har vuxit kraftigt under 2021 och den ackumulerade omsättningen för innevarande år fram till oktober månad uppgår till ca 35 MSEK, vilket innebär att det uppsatta årsmålet om 25 MSEK för år 2021 redan har uppnåtts, med två månader till godo. Det tåls att påminnas om att Fatberry lanserade bolagets B2C-försäkringsplattform så sent som i april 2020, varför den exponentiella tillväxten som uppvisats under 2021 visar hur Fatberrys tjänster är eftertraktade, och rätt i tiden. Det föreligger inget som talar för att den kraftiga tillväxten på något sätt kommer att avta, tvärtom. Det malaysiska insurtechbolaget började först erbjuda bilförsäkringar via bolagets plattform, för att därefter lägga till motorcykelförsäkring under Q1-21. Ytterligare breddningar av produktportföljen är att vänta, och Fatberry står i startgroparna av att lansera en av de första helt digitala medicinska försäkringsprodukterna i Malaysia, samt även lägga till hem-, rese- och olycksfallsförsäkring. Detta, i kombination med Fatberrys senaste inträde på den thailändska marknaden via förvärvet av MooMoo Non-Life Insurance Broker, väntas accelerera tillväxten ytterligare kommande kvartal.
Abelco visar att investeringsstrategin och inriktning skapar aktieägarvärde
Abelco har ett tydligt fokus om att investera i, såväl som bygga, digitaliserade tillväxtbolag inom vertikalerna Gaming/E-sport, E-handel och Fintech, vilka är marknader som förväntas växa tvåsiffrigt per år framöver. Flera av bolagen i portföljen har Abelco antingen varit med i ett tidigt skede eller byggt från grunden, där iCandy, Fatberry, Vopy och Rightbridge varav alla är exempel på. Fintech-bolaget Vopy har sedan Abelco initiala investering i H2-19 ökat med över 240 % i värde och det noterade spelutvecklingsbolaget iCandy har sedan Abelco gick samman med Fatfish Global Ventures den 14 september 2019 stigit med över 400 %, därutöver har Fatberry uppvisat exponentiell tillväxt under 2021 vari bolaget kommer att överträffa omsättningsmålet om 25 MSEK med tydlig marginal.
Rightbridge Ventures är ett investeringsbolag inom e-sport och gaming som Abelco etablerade i Q1-20 i syfte att identifiera och förvärva innovativa digitala bolag inom just e-sport och gaming. Bolaget har tagit stora operationella kliv framåt och exekverat på uttalad förvärvsstrategi efter att ha förvärvat andelar i flera E-sportsbolag såsom Lilmix, ESPL och Epulze, där Rightbridge har gått från en värdering om 0,5 MSEK till 145 MSEK i den senaste kapitalanskaffningen. Både Rightbridge och Vopy står inför en potentiell kommande notering, vilket utgör starka triggers samtidigt som det möjliggör för Abelco att synliggöra de dolda värden som finns i portföljen. Sammantaget anser Analyst Group att dessa värdedrivande investeringar genom framgångsrikt bolagsbyggande påvisar att Abelco har en god förmåga att identifiera tillväxtbolag i ett tidigt skede samtidigt som Bolaget har varit framgångsrika i att realisera synergier bland portföljbolagen för att driva aktieägarvärde.
Framtida möjligheter genom iCandy
iCandy har under senaste månaden rekylerat starkt upp, detta efter att bolaget har levererat flertalet spännande nyheter och en stark Q3-rapport. iCandy har även initierat ett återköpsprogram. Vi påtalade under förra kvartalet att vår prognos var att Q3-rapporten skulle påvisa att iCandys senaste succéspel Claw Stars först skulle ge avtryck nu, vilket minst sagt blev fallet. Omsättningen under Q3-21 uppgick till 735 000 AUD, motsvarande 4,8 MSEK, vilket motsvarar en Y-Y-tillväxt om 55 % och en Q-Q-tillväxt om 112 %, samt visade därtill ett positivt operationellt kassaflöde om 242 000 AUD, 1,6 MSEK, under kvartalet. Claw Stars var det första spelet från iCandy som fokuserade på Player-to-Player interaktivitet, med multiplayer-funktioner, vilket resulterade i dels högre intäkter, dels högre retention rate än tidigare succéspel Maskeeters. Givet utfallet har iCandy fått ett tydligt kvitto på att den senaste satsningen på Player-to-Player spel är lyckosam och att bolaget vet vad fokuset inom spelutveckling primärt ska riktas inom, vilket bäddar för stark tillväxt även framgent enligt Analyst Group. Kommande spellansering i Kina utgör fortfarande en möjlig trigger för ytterligare tillväxt, vilket ska genomföras via licenserade partners, vari bolaget sedan tidigare har ingått partnerskap med 9Games och Ohayoo, vilka är Kinas ledande spelutgivare.
iCandy meddelade under Q3-21 att bolaget har förvärvat aktier i det ASX-listade bolaget och spelutvecklaren Mighty Kingdom, vilket går hand i hand med iCandys strategi att bredda bolagets räckvidd inom spelsektorn i regionen och driva värde genom samarbete och partnerskap med strategiska partners, men samtidigt utvinna affärssynergier mellan bolagen. Förvärvet finansierades genom egen kassa och köpeskilling uppgick till 1,59 MAUD, motsvarande 10,4 MSEK.
iCandys senaste förvärv av Lemon Sky ser Analyst Group något som en Game Changer då det inte enbart gör iCandy till den en av de största spelutvecklarna i Sydostasien i termer av anställda, utan även innebär att iCandy blir det största spelbolaget på den australienska börsen i termer av omsättning, lönsamhet, antal anställda och nedladdningar. Med det senaste förvärvet av Lemon Sky förväntas iCandy kunna realisera intressanta synergier, däribland kommer Lemon Sky kunna bistå med content till iCandys spel så att de tillsammans kan skapa AAA-spel, samtidigt som iCandy, genom ett betydligt större team, kan öka produktionstakten signifikant. Med samlade krafter förväntas den kombinerade enheten att inneha värdefulla färdigheter, tillika erfarenheter, som behövs för att utveckla AAA-spel till b.la. Metaverse, en snabbväxande trend inom gamingindustrin, vilket således blir ett nästa steg i iCandys tillväxtfas. Analyst Group är av uppfattningen att detta förvärv är strategiskt meningsfullt vilket möjliggör att iCandy kan utvecklas till en betydligt större spelutvecklare och fortsätta driva värde för Abelcos aktieägare. Efter den senaste tidens starka uppgång i iCandy värderas Abelcos innehav till över 200 MSEK, i och med utspädningen givet finansieringsstrukturen på affären, vilket i princip är i paritet med Abelcos egna bolagsvärde, vilket är anmärkningsvärt givet att resterande bolag i portföljen vid utgången av oktober värderades till ca 190 MSEK.
Vi kommer att återkomma med en uppdaterad aktieanalys av Abelco.